本期行情(06.21-06.27)
　　申万农林牧渔行业(O.80%)，申万行业排名(25/31);
　　上证指数(1.91%)，沪深300 (1.95%)，中小100 (2.55%);
　　简要回顾观点
　　行业周观点:《宠物618落幕，国货宠物食品销售强劲》、《多因素限制远期生猪供给，关注生猪板块》、《多措引导猪企，利好产业高质量发展》。
　　本周核心观点
　　【核心观点】生猪价格淡季上涨，养殖利润改善。生猪养殖产能调控背景下，远期行情望回暖，关注生猪养殖配置机会。
　　【核心标的】生猪板块:优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】等。
　　生猪价格淡季上涨，养殖利润改善。据博亚和讯，截至6月26日，全国生猪均价14.59元/公斤，较上周涨2.7%。养殖端惜售情绪抬升，叠加雨季调运不畅，整体猪价走高，养殖利润有所改善。据博亚和讯，本周生猪自繁自养养殖利润50.25元/头，较上周涨30.84元/头;外购仔猪养殖利润-131.71元/头，较上周涨55.08元/头。据财联社，近期有关部门召开了生猪生产调度会，会议提出了具体的生猪生产调控目标，将对全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减100万头左右，降至3950万头。生猪产能调控背景下，未来整体猪肉供给望回归，猪价行情望逐步回暖。
　　交易上，生猪板块具备长期配置价值，关注行情预期改善给板块预期带来的推动。一是股价先于周期，生猪板块估值水平处于历史低位。估值具备较好性价比。二是生猪行业优势企业红利属性增强。长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定的利润水平，而行业具备养殖管理和成本优势的企业望保持较好盈利能力。优质养殖企业重视并不断提升股东回报，生猪板块优质标的的长期红利属性和配置价值有望愈加显著。三是生猪周期轮转不止，生猪供给端限制因素增加，需求端国内持续加强内部经济稳定性和韧性，猪肉消费有望得到支撑，猪价预期和生猪板块走势有望演绎。
　　【养殖产业】
　　5月猪企销售增加:量上，从已公告13家猪企销售数据看，5月生猪销量共计769.44万头，环比减0.98%。6家猪企月出栏环比上涨，其中，大北农、傲农生物5月出栏环比涨幅21.0%、17.6%。价上，5月全国生猪均价有所上升。从已公告13家猪企销售数据看，5月生猪出栏均价为14.60元/公斤，环比跌1.47%。出栏均重上，5月生猪出栏均重有所下降。从已公告13家猪企销售数据看，5月生猪出栏均重为110.4公斤，环比升1.67%。其中，天邦食品、温氏股份5月生猪出栏均重环比降幅3.0%、1.8%。养殖利润上，据iFinD数据，截至06月27日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为50.25元/头，-131.71元/头。
　　建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧、【神农集团】、【华统股份】等。
　　养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2)动保行业竞争优化。行业周期叠加新版GMP验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
　　建议关注:关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】、【金河生物】等。
　　饲料行业，上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期复苏有望带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”的趋势将增添新看点。
　　建议关注:国内饲料头部优质标的【海大集团】、饲料和鮼鱼养殖优势企业【天马科技】等。
　　【种植产业】
　　地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对25/26年度全球粮食供需的最新预测，新增2025/26年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
　　【小麦】本月的2025/26年度全球小麦前景展望是供应减少、消费和贸易增加以及期末库存减少。预计供应量减少120万吨至10.726亿吨，主要是由于俄罗斯的期初库存减少，抵消了欧盟和印度的增产。全球消费量增加180万吨，达到8.098亿吨，主要是由于尼日利亚、苏丹和印度的食品、种子和工业用途增加。由于对美国和欧盟的出口增加，世界贸易量增加了130万吨，达到2.143亿吨。由于俄罗斯、美国、伊拉克和土耳其的库存减少，预计2025/26年度全球期末库存将减少300万吨至2.628亿吨。
　　【水稻】本月发布的2025/26年度全球稻米展望将增加供应、消费、贸易和期末库存。供应量从510万吨增加到7.289亿吨，主要是由于印度的期初库存和产量增加。印度的期初库存在当前库存水平上调，根据政府的第三次