本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现强于市场。6月23-27日，SW纺织服饰指数上涨3.9%，跑赢SW全A指数0.4pct。其中，SW服装家纺指数上涨4.7%，跑赢SW全A指数1.2pct；SW纺织制造指数上涨3.8%，跑赢SW全A指数0.3pct。
　　近期行业数据：1）社零：1-5月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额6138亿元，同比增长3.3%。2）出口：1-5月我国出口纺织品服装1166.7亿美元，同比上涨1.0%，其中，出口纺织纱线、织物及制品584.8亿美元，同比增长2.5%，出口服装及衣着附件582.0亿美元，同比下滑0.5%。其中，5月我国纺织服装出口金额262.1亿美元，同比增长0.6%。分拆看，5月纺织纱线、织物及制品出口额126.3亿美元，同比下滑1.9%，服装及衣着附件135.8亿美元，同比增长3%。3）棉价：据中国棉花网数据，6月27日，国家棉花价格B指数报于15005元/吨，本周上涨1.5%。郑棉主力合约2509报于13760元/吨，本周上涨2.0%。国际棉花价格M指数报于76美分/磅，本周上涨3.0%。ICE2号棉花主力合约2512报于69美分/磅，本周上涨3.8%。
　　【本周板块观点】
　　纺织：近日，商务部新闻发言人就中美伦敦框架有关情况答记者问，称双方经贸团队6月9至10日在伦敦举行经贸会谈，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的框架达成原则一致，并美方将相应取消对华采取的一系列限制性措施。我们认为：1）短期看，强成长逻辑中有限的美国市场敞口逻辑缺口重新补全，在高成长指引之上还有上调潜力。推荐个护家清无纺布全产业链公司诺邦股份，建议关注户外装备制造商浙江自然。2）中长期看，申洲、华利等大型代工厂早已完成内外独立双循环的产能布局，本身受关税直接影响较小，板块预期修复带动成长估值溢价回归。
　　服装：本周NIKE发布最新业绩，带动产业链上下游恢复。FY25Q4收入同比下滑12%至110.8亿美金，净利润下滑86%至2.1亿美金，收入好于预期，并指引FY26Q1收入下滑中单位数，跌幅收窄。此外滔搏本周也发布FY26Q1运营数据，流水下滑中单位数，表现符合预期。后续NIKE将推出‘Sport Offense’计划，强化核心运动领域的品牌差异化、完善产品矩阵、以实现未来增长，有望带动产业链上下游恢复。同时，本周波司登发布FY25财年业绩，其中，收入259.0亿元，同比上升11.6%，归母净利润35.1亿元，同比上升14.3%，集团营收与净利润创同期历史新高，利润增速连续8年高于收入增速。派息率84.1%，在FY24年81.1%的基础上继续提升。
　　行业观点及投资分析意见：内需改善是25年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素。推荐：①运动户外：安踏体育、滔博、波司登、361。②家纺童装：罗莱生活、水星家纺、稳健医疗、森马服饰。③男女装成长品牌：海澜之家、报喜鸟、比音勒芬，建议关注锦泓集团。④纺织制造：华利集团、申洲国际、伟星股份、新澳股份，建议关注浙江自然、诺邦股份。⑤新质转型：关注新材料（超高分子聚乙烯）等。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。