报告摘要
　　行业整体策略：终端创新向好，重视智能化、固态电池、海风
　　继续重视固态电池、智能化等创新，近期特斯拉、小米等产业链是核心；从子行业景气度看，海风、储能等有望率先向好。
　　新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启
　　1、终端创新带来需求预期向好，重视特斯拉、小米、宁德时代等核心产业链。1）小米YU7正式上市，订单有望超预期；近期小米汽车工厂三期成功拿地，未来小米有望实现年产百万辆目标。2）近期特斯拉Robotaxi在奥斯汀首次运营，采用纯视觉方案；前期仅限受邀用户，配备安全员；后期将不断优化、扩大规模。3）宁德时代跨界自动驾驶，联手哈啰、蚂蚁成立新公司，首期出资超30亿，聚焦L4级自动驾驶技术的研发与Robotaxi商业化落地。
　　2、固态电池进入关键导入期，璞泰来等受益。1）中国汽车工程学会发布全球首个《全固态电池判定方法》团体标准，明确以“失重率<1%”和“无液体渗出”为核心判断指标，划清全固态与半固态界限。2）固态电池商业化面临集流体创新挑战：如诺德股份的耐高温镀镍铜箔、德福科技的多孔铜箔。3）美国QS新里程碑：固态电池陶瓷隔膜热处理效率提升25倍。
　　光储产业链核心观点：中期底部将逐步确认
　　1、未来储能五大趋势日趋明显，海博思创等受益。从全球维度看，未来储能有以下五大趋势：电芯成本降低、储能容量电价受限、充电价格优惠、分布式储能盈利模式待突破、用户侧储能受益于容量电价改革。而且更重要的是：新型储能跨部门支撑体系建设正在提速。
　　2、136文地方配套逐步完善，光储未来收益有望更明确。1）新疆136号文承接：增量项目电价通过0.15-0.262元/kWh区间竞价确定，机制电量占比暂定为50%。2）蒙西“136号文”实施方案：存量机制电价0.2829元/度，新增暂不纳入机制；鼓励新能源项目参与现货市场交易。
　　3）上海市出台政策加快用户侧虚拟电厂建设，目标是到2025年建成虚拟电厂可调能力达到110万千瓦，2027年提升至220万千瓦。
　　AI+新能源、风电等产业链核心观点：重视新市场的突破。
　　1、特斯来、宁德时代等持续在新能源+人形机器人上升级，科达利、浙江荣泰等受益。1）马斯克预热特斯拉第三代Optimus人形机器人：将有诸多改进；计划2026年量产该产品，目标年产10万台。2）银河通用获宁德时代领投11亿，制造业资源与数据技术共塑人形机器人未来生态。3）浙江荣泰拟收购金力传动不低于15%股份，切入其在微型智能传动模组、电机及减速箱等精密部件领域的业务，拓展人形机器人与智能电动车相关产业链。
　　2、风电龙头二季度业绩预计较好+深远海长期向好，广大特材、大金重工、运达股份等受益。1）广大特材披露2025年半年度业绩预增公告，预计扣非净利润约1.95亿元，同比大增2342.81%；业绩增长主要得益于下游需求旺盛、产品结构优化、降本增效措施及风电齿轮箱与海上风电铸件项目产能释放与盈利能力增强。2）近期，上海市海洋产业发展规划（2025-2035）》征求意见稿提出，加快大兆瓦级深远海漂浮式风电机组研制与应用。
　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期