报告摘要
　　行业热点：2025Q3白电排产短期承压，国内以旧换新叠加海外渠道备货有望帮助板块好转。根据产业在线数据，2025M7家用空调、冰箱、洗衣机排产分别为1580万台（-1.9%）、735万台（-2.4%）、644.5万台（-4.2%），均出现不同程度的下滑，且预计2025M8-9三大白电品类排产将继续承压，主因或系受到内需普遍较弱、外销高基数、美国关税加征等多重因素的影响。我们认为，伴随着国内以旧换新政策2025H2的稳步执行，以及海外受地缘政治因素影响渠道端有备货预期，后续白电品类表现或将有所好转，进而带动板块估值修复。
　　公司动态：小米正式发布起售价1999元AI眼镜，涛涛首台人形机器人落地。1）小米集团：公司于6月26日人车家全生态发布会上正式发布了小米AI眼镜，产品分为标准、单色电致变色、彩色电致变色三个板块，售价分别为1999、2699和2999元。2）涛涛车业：公司制造的首台人形机器人样机（K-Scale人形机器人K-Bot）于近日成功下线，标志着涛涛在智能制造领域迈出了关键的一步。3）格力电器：2025年6月26日，伴随着新加坡格力正式揭牌，公司自主品牌业务全面进军新加坡市场。
　　市场行情回顾：1）指数方面，本周家电板块上涨2.02%，2025年初至今家电板块涨幅为-1.44%，在申万一级行业中涨幅排名第十八。2）个股方面，春光科技、禾盛新材、荣泰健康自2025年初以来累计涨幅位居前三，其中春光科技年涨幅达96.50%。
　　楼市&原材料数据跟踪：1）房地产：2025年5月，国内30大中城市商品房成交面积和成交套数分别为821.09万平方米（-4.95%）和8.37万套（-2.16%），同比有所回落但跌幅环比收窄。2）原材料：LME铝、LME铜价格同比上涨，塑料、钢铁价格有所下滑。本周钢铁/塑料/铜/铝价格同比分别-3.22/-6.37/+6.67/+5.06%，周度环比分别-0.29/-0.42/+1.07/+2.14%，2025年至今累计分别+4.55/-6.77/+15.45/+18.46%。
　　投资建议：我们认为，未来伴随国补政策带动消费信心提振和楼市调控方案的不断落地，白电板块有望率先受益，同时国内白电龙头企业普遍在海外多个区域拥有丰富产能布局，可有效对冲美国关税加征政策反复对公司经营稳定性的影响，当前白电板块估值较低，建议关注和左侧布局白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。
　　风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、海运运力紧张、汇率波动、研发成果不及预期等。