澜起科技：基于两大技术平台扩展产品矩阵。内存接口技术平台：成功应用于DDR5 RDIMM最新子代RCD芯片、CKD芯片，MRCD/MDB芯片，以及时钟芯片。SerDes技术平台：攻克数据速率为64GT/s的SerDes IP，成功应用于PCle 6.x/CXL 3.x Retimer，有望布局PCIe Switch。
　　内存接口技术平台：行业领先，不断巩固细分市场优势。内存接口芯片的行业壁垒较高，公司在内存接口领域深耕十余年，领先优势明显。受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，DDR5渗透率持续提升，DDR5内存接口及模组配套芯片出货量显著增长，且第二子代和第三子代RCD芯片出货占比增加，推动公司内存接口及模组配套芯片销售收入大幅增长。从MRCD/MDB芯片来看，公司推出第二子代MRDIMM产品，已成功向全球主要内存厂商送样。大模型推理本地部署和内存颗粒厂商模组化竞争两个需求有望推动MRDIMM加速起量。
　　SerDes技术平台：推动产业进程领导者，持续推出细分市场领先产品。PCIe Retimer芯片用于CPU和GPU的连接，充分受益国内算力的发展。目前依托自主研发SerDes技术的核心优势，公司正在积极布局PCIe Switch等新产品。基于CXL协议的MXC芯片可与DIMM颗粒组成内存拓展卡，公司全球首批入选CXL 1.1及CXL 2.0合规供应商清单，未来在CXL相关应用上有更多想象空间。
　　盈利预测与投资建议。预计公司25-27年EPS分别为2.18/2.84/3.74元/股。考虑服务器赛道景气度、公司优势卡位、DDR5渗透节奏以及可比公司估值，给予公司2025年合理PE估值50倍，公司合理价值为108.78元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。DDR5渗透率不及预期，服务器需求不及预期，新品研发不及预期。