DDR5持续渗透且子代持续迭代，澜起科技巩固行业领先地位。随着支持DDR5的主流服务器及客户端CPU平台陆续上市，DDR5内存在下游市场的渗透率不断提高，且其子代持续迭代更新，作为内存接口芯片行业的领跑者和DDR5 RCD芯片国际标准的牵头制定者，澜起科技在DDR5世代的竞争中持续保持领先地位。2024年，公司DDR5内存接口芯片出货量超过DDR4内存接口芯片。在DDR5内部子代迭代进程中，公司DDR5第二子代RCD芯片2024年出货量已超过第一子代产品，第三子代RCD芯片于第四季度开始规模出货；同时，第五子代RCD芯片已顺利向客户送样。凭借卓越的技术实力以及产品出色的稳定性和可靠性，公司精准把握DDR5迭代升级的产业机遇，进一步巩固行业领先优势。
　　澜起科技高速互连芯片开启增长新引擎。澜起科技深度参与相关国际标准组织与产业联盟的标准制定工作，并基于这些新标准研发出多款高性能运力芯片，包括PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD、MXC等。1.PCIe Retimer芯片：用于PCIe高速数据传输协议的超高速时序整合芯片，在数据中心的数据高速、远距离传输场景中，主要用于AI服务器、有源线缆（AEC）等典型场景。2.MRCD/MDB芯片：服务器新型高带宽内存模组MRDIMM的核心逻辑器件，旨在满足AI及高性能计算等应用场景对内存带宽的高要求。3.CKD芯片：客户端内存模组的关键器件。根据JEDEC定义，当DDR5数据速率达到6400MT/s及以上时，客户端内存模组需采用一颗专用的时钟驱动器（CKD）芯片对时钟信号进行缓冲和重新驱动，以满足高速时钟信号的完整性和可靠性要求。4．MXC芯片：作为一款CXL协议所定义的芯片，MXC主要用于内存扩展及内存池化领域，能够有效提升内存容量和带宽，以满足高性能计算和人工智能等数据密集型应用的需求。
　　公司收入利润持续高增长。2024年公司实现营业收入36.39亿元，同比增长59.20%；实现归母净利润14.12亿元，同比增长213.10%。25Q1公司实现营业收入12.22亿元，同比增长65.78%；实现归母净利润5.25亿元，同比增长135.14%。25Q1公司三款高性能运力芯片（PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD）合计销售收入1.35亿元，同比增长155%。
　　盈利预测、估值与评级：随着DDR5的持续渗透，以及公司高速互连芯片持续成长，有望带动公司净利润持续快速增长。我们上调公司2025-2026年归母净利润预测为22.24/30.75亿元，较前次上调幅度为15%/15%，新增公司2027年归母净利润预测为38.62亿元，当前股价对应PE 41/30/24X。我们看好公司的长期成长空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：DDR5进度不及预期，技术研发不及预期。