光伏：前五月光伏新增装机高速增长，短期需求疲软，价格下行。根据国家能源局发布的《1-5月份全国电力工业统计数据》，1~5月国内新增光伏装机197.85GW，同比增长150%，单5月新增装机92.92GW，同比增长388%。行业前五月需求旺盛。6月之后，行业排产有所疲软，6月排产环降18~20%，当下产业链价格继续下行。根据索比咨询数据，本周地面电站TOPCon210双面组件均价0.660元/W，TOPCon矩形双面组件均价0.660元/W，HJT矩形双面组件均价0.725元/W，均环比上周下降。核心关注两大方向：1）供给侧偏刚性、后续需求复苏后价格弹性更大的硅料和玻璃，核心关注协鑫科技、通威股份、福莱特等。2）新技术背景下带来的中长期成长性机会，核心关注爱旭股份、聚和材料等。
　　风电&电网：全球海风持续高增，中欧仍是主战场；漂浮式装机自2030年开始高增，产业链订单有望落地。据GWEC数据，2024年全球新增8GW的海上风电并网容量，同比-26%，预计2025年新增海上风电装机达16GW，同比+100%，到2027年达25GW；未来十年（2025-2034年）的年均复合增长率为21%，总计新增350GW的海上风能容量，至2034年底，全球海上风电总装机容量将达到441GW，海风装机占比从如今的7%提升至约25%。据GWEC预测，2030年全球漂浮式海上风电新增装机达1.03GW，实现GW级别突破，开始高增。考虑到海上风电建设周期较长，漂浮式属于新技术类，因此产业链备采周期偏长，2025年开始订单有望落地。海风核心关注大金重工、天顺风能、海力风电、天顺风能、东方电缆、中天科技等。
　　氢能：央企“最大规模”的绿甲醇项目落地。据全球氢能，6月25日，吉林省投资项目在线审批监管平台相关信息显示中核汇能吉林能源通榆绿色氢基能源一体化项目化工部分通过备案。通榆湘通新能源有限公司由中核汇能有限公司全资控股，后者为中国核工业集团有限公司成员单位，是中核集团、中国核电非核新能源产业开发建设、运营的专业化平台。项目总投资1208178万元，计划开工时间为2025年12月，计划竣工时间为2028年12月。项目整体规划年产180万吨/年绿色甲醇项目，采用先进电解水制氢技术和二氧化碳合成绿色甲醇，包括电解槽、电源系统、控制系统等。建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。
　　储能：2025年6月W2储能系统项目投标均价约0.72-3.216元/Wh。均价：6月W2EPC投标报价区间为0.53元/Wh-1.666元/Wh，储能系统投标报价区间为0.72元/Wh-3.216元/Wh。推荐关注方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，关注阳光电源、海博思创、上能电气、科华数据、三晖电气、东方日升。
　　新能源车：本周，德福科技发布两条公告，包括锂电铜箔定点协议及意向收购境外公司股权的进展情况。1）签订锂电铜箔定点协议。德福科技全资子公司九江德福销售，分别与光伏组件行业头部公司及消费电池行业头部公司签署了《定点协议》。协议约定由子公司分别向两位客户东南亚工厂供应锂电铜箔产品，采购时间期分别为未来3年和未来5年。2）意向收购境外公司股权并签署《谅解备忘录》。公司与交易对手方针对收购卢森堡铜箔100%股权交易达成初步意向。卢森堡铜箔成立于1960年，主要产品为电子电路铜箔中的高端IT铜箔，包括HVLP（极低轮廓铜箔）和DTH（载体铜箔），当前产能1.68万吨/年。是全球自主掌握高端IT铜箔核心技术与量产能力的唯一非日系龙头厂商，市场份额领先。2024年卢森堡铜箔HVLP和DTH产品的收入占比合计约53%，HVLP3和DTH产品已量产应用于国际顶尖厂商产品。长期以来国内高端IT铜箔产品一直被海外少数企业垄断，导致贸易逆差巨大且集中于高端产品。本次交易完成后，一方面将使得德福科技跻身全球高端IT铜箔龙头企业，另一方面也能提升德福科技的盈利水平。建议持续关注德福科技。
　　风险提示：新能源装机不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。