事件：据中国工程机械工业协会，以人民币计价计算，2025年5月我国工程机械出口额361.68亿元，同比增长10.1%；1-5月出口额1659.1亿元，同比增长10.2%。
　　投资要点
　　2025年5月我国工程机械出口额362亿元，同比增长10%
　　据中国工程机械工业协会整理的海关数据，2025年5月我国工程机械出口额50.24亿美元，同比增长8.5%；1-5月累计出口额230.95亿美元，同比增长9.0%。以人民币计价的出口额计算，2025年5月我国工程机械出口额361.68亿元，同比增长10.1%；1-5月累计出口额1659.1亿元，同比增长10.2%。
　　全球化持续推进，海外市占率有望不断提升，出口贡献主要利润来源
　　中国工程机械行业是全球优势产业（性价比等优势），有望从进口替代走向供应全球。据KHL，2024年全球Top50工程机械制造商总销售额2376亿美元，其中徐工/三一/中联市占率分别为5.4%/4.6%/2.4%（合计12.4%），未来提升空间大。
　　出口贡献主要利润来源：2024年工程机械五大主机厂国外/境外收入、毛利占比达52%、61%，同比增长16%、17%，高于国内/境内同比增速-9%、-14%。
　　海外市占率有望不断提升，“一带一路”需求快速增长
　　1）一带一路：需求增长+市占率提升。“一带一路”、亚非拉等新兴市场国家受益于城镇化与工业化带来的基建与地产等需求增长。同时，随着中资下游企业出海以及我国工程机械主机厂积极布局，我国工程机械主机厂市占率有望逐步提升。2）欧美市场：市占率提升。欧美等成熟市场发展潜力大，未来随着我国工程机械产品竞争力逐步提升，我国厂商市占率有望逐步提升。
　　2025年1-5月我国工程机械出口非洲32.1亿美元，同比增长49.3%，占13.9%；亚洲101.63亿美元，同比增长15.6%，占44.01%；南美洲24.95亿美元，同比增长13.7%，占10.8%；大洋洲8亿美元，同比增长6.62%，占3.5%；欧洲47.41亿美元，同比下降12.5%，占20.53%；北美洲16.8亿美元，同比下降10.5%，占7.3%；“一带一路”沿线国家和地区合计111.3亿美元，同比增长9.8%，占48.2%。
　　海关数据口径：1-5月挖掘机出口量同比增长23%，出口金额同比增长22%
　　分整机及零部件：1）整机：2025年1-5月我国工程机械累计出口整机165.47亿美元，同比增长8.0%，占出口总额的72%；2）零部件：2025年1-5月我国工程机械累计出口零部件65.48亿美元，同比增长11.6%，占出口总额的28%。
　　分品类：据中国工程机械工业协会口径（以新机销量为主），1）挖掘机：以协会统计口径，5月挖掘机出口量9810台，同比增长5.4%；1-5月出口量44215台，同比增长8.2%；以协会整理的海关数据口径（以新机+二手机销量为主），1-5月出口量111203台，同比增长23.4%，出口金额40.2亿美元，同比增长21.9%。2）装载机：5月装载机出口量4498台，同比下降3.3%；1-5月出口量23148台，同比增长2.4%。3）汽车起重机：5月汽车起重机出口量770台，同比下降13.5%；1-5月出口量3922台，同比下降1.6%。4）履带起重机：5月履带起重机出口量205台，同比增长46.4%；1-5月出口量880台，同比增长8.5%。5）随车起重机：5月随车起重机出口量395台，同比增长18.6%；1-5月出口量2160台，同比增长9.4%。6）塔式起重机：5月塔式起重机出口量246台，同比增长67.3%；1-5月出口量1056台，同比增长51.1%。7）叉车：5月叉车出口量44343台，同比增长16.6%；1-5月出口量209274台，同比增长14.7%。8）高空工作平台：5月高空工作平台出口量10369台，同比下降5.8%；1-5月出口量45342台，同比下降18.4%。
　　投资建议：持续聚焦行业龙头：重点推荐三一重工、徐工机械、山推股份、恒立液压、中联重科、柳工、杭叉集团、安徽合力、中力股份；持续推荐潍柴动力、三一国际、建设机械。关注：诺力股份。
　　风险提示：基建、地产投资不及预期；海外贸易摩擦风险。