出口方向：科技战“紧”、关税战“松”
　　1）非美方向：重点关注欧线需求复苏和新兴市场需求成长。
　　2）对美方向：重点关注贸易摩擦对情绪的压制和降息、减税等政策落地对终端需求的提振。贸易摩擦方面，我们认为关税战“松”，大部分制造出口多为刚需品类、价格敏感度低、供应链难替代的特征，因此需求和订单整体有望保持平稳；此外，出海导致行业竞争门槛提升，有利于龙头集中度提升。
　　事件关注：关键节点与政策预期
　　1）关税：积极信号释放，出口链情绪有望修复。据《日经亚洲》6月28日报道，美国官员正在为美国总统特朗普的访华行程制定计划，今年晚些时候，特朗普或将率领由数十名首席执政官（CEO）组成的代表团访问中国，此行拟复制5月中东商务模式。此外，据商务部，近日美方官员称，正在加紧推进与有关经济体谈判，有望在7月9日“对等关税”90天暂停期结束前与部分国家达成贸易协议。近期积极信号释放，出口链情绪压制因素有望解除。
　　2）降息：市场预期降息概率提升，重点关注北美地产链。截止6月28日，CME显示，目前市场预计美联储今年将降息3次，首次降息时间为9月，概率为74.8%。此前，鲍威尔6月24日发表讲话，表示“若通胀下行速度快于预期或劳动力市场出现疲软，美联储可能提前降息”。考虑到零售商库存缓冲以及成本传导存在时滞，关税带来的通胀压力在6月后将更为显化，美国通胀数据将影响降息时点，在此背景下，应重点关注7月15日公布的CPI，若数据温和，降息预期将升温。若降息落地，将带来美国地产周期底部向上突破，美国地产后周期（工具类）、制造业投资（工程机械/通用机械等资本品）需求弹性显著。
　　3）减税：加速推进税改法案，终端需求有望提振，企业CAPEx投资有望提升。6月24日，特朗普敦促众议院在7月4日前完成《减税与就业法案》修订案的程序性表决，以便及时呈递总统签署，此法案推出，将提高居民财富效应和企业部门投资意愿，对美链条的终端需求有望提振，带来资本品及可选消费的增长。
　　股价复盘：31家出口标的基本已收复失地，重点关注有较大修复空间的标的
　　截至6月28日，结合31家出口标的的股价表现，自4月2日以来，样本公司股价平均涨幅为0.7%，整体反弹可观，基本已收复失地。约32%的企业股价已回升至4月2日水平，部分公司股价表现强劲，已显著超越4月2日高点，如涛涛车业、春风动力等；巨星科技尚有较大估值修复空间。
　　投资建议：
　　北美方向：“北美地产复苏+未来补库+产品升级“为矛；”前瞻海外产能”为盾=对美出口的确定性，重点推荐巨星科技、涛涛车业、泉峰控股、春风动力；关注创科实业、欧圣电气。
　　非美方向：周期性和成长性皆向上的新兴市场“卖水人”，强β+强α的交汇下酝酿全球巨头的沃土；非工程机械，重点推荐华通线缆、中重科技、绿田机械；工程机械重点推荐三一重工、徐工机械、杰瑞股份、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、杭叉集团、安徽合力；持续推荐潍柴动力、浙江鼎力、三一国际、诺力股份等。
　　风险提示
　　贸易环境恶化；海外市场开拓不及预期。