一、"十五五"时期，面对国内外环境更为复杂的宏观背景下，国资国企改革将继续深化。央国企的战略定位升维，从传统的经济主体升维为国家战略核心支柱。这一转型体现在两大改革主线：
　　1）功能使命性改革：国有经济布局要求“三个集中”（国家安全+国计民生+战略新兴产业，服务国家战略为导向），央国企承担科技安全、能源安全、民生保障等多重目标，成为宏观经济转型与安全的“压舱石”。从路径来看，新质生产力与科技创新引领是基本基调，央国企并购重组仍将是主要抓手。截至2025年6月24日，2024年以来央国企上市公司公告超过700个重大重组案例（其中央企公告180例），主要分布在公用事业、化工、建筑、地产等领域。
　　2）体制机制改革：核心在于以市场化与现代化为核心，完善分类监管与分类考核，推动建设现代新国企与市场化机制运营。国有企业功能界定是因企施策推进改革的基本前提，与此同时国资监管和考核评价体系正从重规模向重质量效益转变（新型经营责任制+“一利五率”与“五个价值”指标+战略使命评价+市值管理考核）。国企改革进程将深刻影响中国经济转型升级的路径与全球竞争力。
　　二、中观产业跟踪：结合高频数据来看，当前上游价格分化，工业金属环比走强，黑色系景气继续探底；制造表现分化，随着暑期来临下游需求好转，电影票房上升较快；外贸景气有回落风险，运价环比回落。从我们编制的中观行业综合景气指数来看，钴金属、轻工纺服、汽车、光伏、交运与电影在中高景气区间，汽车与交运景气逐步回落，证券、电影、禽类养殖与建材景气趋势性环比提升。
　　三、大类资产：截至6月27日，海外地缘风险降温+美联储降息预期升温，全球风险资产走强。一方面，以伊停火，中东紧张局势弱化，风险偏好修复。另一方面，美国经济放缓，5月美国个人收入和支出表现疲软+部门美联储官员释放鸽派言论，导致美国短端国债收益率的下降速度快于长端国债收益率的同时，对美股形成提振。另外，地缘政治风险短期解除下，金价和原油价格不同程度回落。从汇率端来看，美元兑人民币走弱，但是欧元、日元和加元兑人民币走强。
　　风险提示：中国政策存在发生重大变化的可能、全球经济放缓超预期、地缘政治扰动超预期。