本期投资提示：
　　一周行情回顾：据ifind，环比上周1）上证指数上涨1.91%，深证成指上涨3.73%，沪深300上涨1.95%，有色金属（申万）指数上涨5.11%，跑赢沪深300指数3.16个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌1.48%，铝上涨5.37%，能源金属上涨7.21%，小金属上涨4.46%，铜上涨7.33%，铅锌上涨5.73%，金属新材料上涨3.72%。
　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据ifind，LME铜/铝/铅/锌/锡/镍价格2.54%/1.78%/2.61%/5.65%/3.30%/1.56%，COMEX黄金价格-2.90%、白银0.60%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，锂辉石+1.45%，电池级碳酸锂+1.67%，工业级碳酸锂+1.69%，电池级氢氧化锂-1.70%，金属锂不变；电解钴+7.61%，电解镍+1.49%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um锂电铜箔加工费-6.25%。3）黑色金属：据ifind，螺纹钢价格4.32%；铁矿石价格5.86%。
　　贵金属：本周金价震荡，关注地缘冲突进展及降息预期。6月美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，声明经济前景有关的不确定性已经减弱,但仍然偏高，并下调25/26年GDP增速预测，点阵图显示25年降息两次。美国5月CPI低于预期，未季调CPI同比升2.4%，预期升2.5%，前值升2.3%；季调后CPI环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.2%。25年5月中国央行再度增持6万盎司黄金，时隔6个月后再度连续7个月增持黄金，进一步表明当前金价定价因素优先级上安全性高于收益性。长期看货币信用格局重塑持续，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行。当前黄金板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、中金黄金、株冶集团、盛达资源。
　　工业金属：1）铜：需求层面，电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为74.0%/27.3/70.2%，环比-1.8/+3.2/-3.1pct；库存层面，国内社会库存13.01万吨，环比减少1.6万吨；交易所库存合计36.3万吨，环比减少1.7万吨；供给层面，本周铜现货TC-43.6美元/干吨，环比增加0.1美元/干吨。本周Antofagasta与中国冶炼厂TC/RC年中谈判敲定为0.0美元/干吨及0.0美分/磅，短期降息预期强化叠加LME库存持续去化现货紧张推升铜价，长期看家电补贴持续、电网投资增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望抬升，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源、西部矿业、铜陵有色、河钢资源。2）铝：铝下游加工企业开工率下降，周环比下降至58.80%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存60.55万吨，周环比去库2.20万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，需求端等待国内政策发力，电解铝价格有望延续上行趋势，建议关注成本改善明显的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）；几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证问题升级，海外铝土矿供给或将收紧，建议关注一体化布局完备、业绩稳定的高分红标的（天山铝业、中国铝业、中国宏桥）。
　　钢铁：供给端，钢铁产量环比增长；需求端，下游需求环比回落；库存端，本周钢材库存环比增长。淡季下供需基本面偏弱，但焦煤价格反弹带动本周螺纹钢价格环比上涨。铁矿石方面，供应端海外铁矿发运量有所增长，需求端铁水产量环比增加，但港口库存仍处于较高水平，铁矿价格环比下跌。后续重点关注供给端产量调控情况及出口需求变化，关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁）。
　　成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。
　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化