全球资产价格：日经225领涨，美债收益率下行。股市方面，本周全球主要股市涨多跌少，其中日经225涨幅最大，录得4.6%。美股三大指数均有上涨，标普500、道琼斯工业和纳斯达克指数分别上涨2.1%、1.8%和3.7%。债市方面，本周主要国债收益率多数下行，其中10年期美债收益率下降12bp。商品方面，本周黄金和原油价格均有下跌。汇率方面，美元指数下跌1.5%，英镑、欧元升值幅度最大。
　　主要央行货币政策：美联储降息预期升温。鲍威尔在国会重申，美联储仍将观察关税是否对通胀造成持久影响，若价格压力仍大，降息可能会推迟到9月甚至更晚，目前美国经济仍然稳健。多数理事不认同7月降息，不过，2位FOMC票委沃勒与鲍曼相继释转鸽。沃勒认为关税造成的通胀影响可能只是“一次性”，降息时点正在接近，鲍曼表示“只要通胀保持可控，就支持7月降息”。市场已将7月预期降息概率上调至20%左右。
　　美国经济动态：一季度消费下修，关税仍在促使企业累库，房地产下行。美国一季度GDP环比折年率从初值-0.2%下修至-0.5%，主因进口激增扩大贸易逆差，同时分项中的消费支出被进一步下修。6月美国制造业PMI较上月持平于52，关税影响在企业活动中广泛体现。一是制造业采购扩张增速录得37个月以来新高，导致投入品库存以近3年来第二高的增速增加。二是价格压力上升，制造商投入品和销售价格均大幅走高。5月美国成屋销量同比增速降幅收窄至-0.7%，但新房销售同比增速降幅再度走扩。价格方面，5月成屋价格同比增速仍在回落，4月标普/CS房价指数同比已连续第3个月下行。从Redfin周度数据来看，美国待售房屋增速仍处于高位，美国房地产市场仍未见明显好转。
　　其他地区经济动态：欧元区整体前景依然疲软，德国、日本经济景气度好转，中东局势缓和。6月欧元区综合PMI维持在50.2，制造业PMI仍在收缩区间，服务业PMI略有上行。其中，德国综合PMI有所回升至50.4，制造业、服务业均有改善，制造业新订单指数录得近一年来首次增长，国内需求显示复苏迹象。5月日本制造业PMI回升至50.4，自2024年7月以来首次返回线上。其中，就业显著增长，投入品价格涨幅为15个月以来新低，而产出价格缓慢上涨。中东紧张局势缓和。本周以色列与伊朗之间的脆弱停火持续，局势未进一步升级，对油价和全球市场风险构成缓冲。
　　下周重点关注：6月中国PMI数据，6月美国非农就业数据。
　　风险提示：美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期，美国关税政策超预期。