事件：
　　据百川盈孚，2025年6月24日，H酸市场均价为44000元/吨，较前一日上涨2250元/吨，较2025年1月1日上涨8000元/吨。
　　投资要点:
　　供应持续趋紧，H酸价格上涨
　　H酸生产具有能耗高、三废排放量大、环境污染难以治理等问题。受到环保监管趋严以及下游纺织产业不景气等影响，国内部分H酸企业停产，或保持较低的开工率。据闰土股份2025年5月13日在投资者问答平台答复，目前国内H酸的有效产能不足6万吨,市场有效供应存在10%以上的缺口。据内蒙古化工公众号，乌海亚东精细化工具备H酸产能2万吨，约占现有产能的33%。据乌海融媒报道，6月22日，市委副书记、市长崔景英在亚东精细化工实地督导中央生态环境保护督察组转办信访案件办理情况，现场研究整改措施，亚东H酸供应或受到扰动。另外，H酸的生产涉及到硝化反应，为深刻吸取山东友道化学有限公司“5·27”爆炸事故教训，强化硝化装置安全风险管控，6月19日，应急管理部危化监管一司印发《关于完善硝化企业安全风险排查重点内容的函》，发布《硝化企业安全风险排查重点内容》。在国内相关安全生产及环保督导检查力度加强的背景下，行业供给持续收紧。考虑到H酸下游活性染料需求相对刚性，行业供需趋紧状态有望维持，H酸价格中枢有望上行。
　　成本传导顺畅，活性染料一体化产能更受益
　　中国染料行业正处在产业升级和行业洗牌的阶段，产品价格自2019年下半年起持续承压下行，大量中小企业正在逐渐被淘汰。据百川盈孚，2025年1月，活性黑参考价已由2018年高点的33元/公斤降至20元/公斤。据北极星环保网，H酸为生产活性染料的主要原料，占总成本的30%-50%，考虑到当前行业整体利润较低甚至亏损，成本端利好支撑传导或更加顺畅，活性染料价格有望开启上行。据百川盈孚，2025年5月20日，活性黑参考价已随H酸上阶段上涨攀升至23元/公斤，后续有望随着H酸的进一步上涨继续上行。预计具有H酸、活性染料一体化产能的企业更加受益，重点关注浙江龙盛、锦鸡股份、闰土股份、吉华集团等
　　行业评级及投资策略
　　受到环保及安全监管趋严影响，H酸实际供应有限。供需持续趋紧推升H酸价格中枢上行，进一步对活性染料价格形成有力支撑。维持活性染料行业“推荐”评级。
　　重点关注个股
　　浙江龙盛、锦鸡股份、闰土股份、吉华集团。
　　风险提示
　　行业需求不及预期风险、重点关注个股业绩不及预期风险、重点关注个股安全生产风险、国内相关安全生产督导检查力度不及预期风险、国内环保监管政策不及预期风险、上游原料价格大幅波动风险。