本周价格走势：CEA涨势放缓，CCER溢价收窄
　　本周，全国碳市场综合价格涨势放缓，收盘价73.01元/吨，周环比+2.89%，年同比-20.13%。全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价86.91元/吨，周环比-2.70%。
　　全国碳市场周度总成交量约352.34万吨，环比上周增长12%；其中，挂牌协议成交约141万吨，在周度总成交量中所占比例攀升至40%（增加27个百分点），本周大宗协议成交211万吨。碳配额24为本周成交最活跃的年份配额，但其成交量占比降至52%（周环比下滑35个百分点）。全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量约6万吨，周环比-71%。
　　全国碳市场周度成交均价72.36元/吨，周环比+4.18%；全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价86.98元/吨，环比回升0.28%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价高出17%。
　　核心观点：2025年H2展望：碳价有望呈现“前稳后升”态势
　　1、2025年，发电行业接近“事前分配”，配额缺口相对固定，年度缺口约0.4亿吨。而对于钢铁、水泥、铝冶炼行业，首个履约年度的配额则完全供需平衡。减去强制流通配额后，2025年约有0.5~0.6亿吨的采购需求或由盈余企业自愿卖出配额来满足，届时盈余企业可能重拾“捂货惜售”的心态。
　　2、强制流通配额耗尽的时间节点或将成为碳价反转的现实支撑。目前，2025年的强制流通配额释放比例不足半数，预计到10月中上旬强制流通配额才会耗尽。然而，预期交易可能会再次上演，这意味着三季度或许就会看到碳价反转的迹象。
　　3、2025年H2展望：碳价有望呈现“前稳后升”态势。8月前，受强制流通配额释放缓慢和成交意愿不足影响，全国碳市场或维持震荡格局。9月起，随着履约压力逐步显现，上涨动能有望释放，价格可能进入趋势性回升阶段。
　　详见团队于2025年6月15日发布的年中展望《全国碳市场：余压未尽，动能渐聚》
　　推荐策略
　　建议缺口企业在8月底前分批逢低采购。
　　风险点
　　1、企业非理性导致配额到期作废；2、企业不看好未来市场选择全部抛售变现；3、企业2024年度未足额履约；4、未考虑跨行业回购配额规避结转。