行情回顾及估值：申万电子板块近2周（06/13-06/26）累计上涨3.68%，跑赢沪深300指数2.30个百分点，在申万行业中排名第6名；板块6月累计上涨6.34%，跑赢沪深300指数3.58个百分点，在申万行业中排名第5名；板块今年累计上涨1.60%，跑赢沪深300指数1.31个百分点，在申万行业中排名第18名。估值方面，截至6月26日，SW电子板块PETTM（剔除负值）为43.91倍，处于近5年80.39%分位、近10年69.41%分位。
　　产业新闻：（1）小米官方表示小米AI眼镜“是面向下一代的个人智能设备，随身的AI入口”。搭载1200万高清镜头，可沉浸式拍照、录制视频；支持第三方APP视频通话、直播，实时分享；还可以化身开放式耳机。定价1999元起。（2）Meta携手欧克利(Oakley)品牌推出主打运动人群的新款智能眼镜，并升级了视频录制功能。（3）Marvell提到，AI基础建设投资正历经大幅的成长幅度，美国前四大超大型云端服务供货商包括亚马逊、微软、Google与Meta的相关资本支出金额，在2023年时约为1,530亿美元，去年成长至2,480亿美元，今年预期将进一步增至3,270亿美元。至于其他新兴的大型业者，也正快速崛起。（4）鸿海集团闭门法说会23日起跑，母公司鸿海（2317）由发言人巫俊毅主讲。与会法人转述，现场利多不断，包括AI服务器订单直达2027年，并透露“国外数千亿美元的大型AI专案，鸿海一定在里面”等乐观讯息，直言“订单不是问题，产能才是问题”。
　　周观点：全球AI大模型竞争精彩纷呈，以DeepSeek、Qwen、豆包等为代表的国产大模型迅速崛起，海内外模型积极更新，模型性能持续提升。展望下半年，建议围绕两条主线进行布局，一是AI算力主线，目前缩放定律仍然有效，叠加Agent、物理AI等应用广泛落地，算力需求仍将持续加大。海内外科技巨头、主权AI为算力基建提供有力支撑。AI服务器出货动能充足，PCB有望迎来量价齐升，关注AI服务器ODM、具有高端PCB/CCL产能的公司。二是AI端侧主线，智能手机搭载端侧大模型后，预计将会对算力、传输、续航、散热等多方面提出更高要求，PCB、电池、散热等环节的规格有望进一步提升。智能眼镜方面，Ray-BanMeta现象级爆品推出后，多家厂商积极跟进，出货量有望快增，SoC、光学系统有望分别成为AI眼镜、AR眼镜的核心环节。
　　风险提示：全球贸易摩擦加剧；需求释放不及预期；行业竞争加剧；技术推进不及预期等。