★下半年浮法玻璃需求环比小幅增长，同比维持较大降幅：
　　我们对下半年地产政策端加码力度以及后续提振效果并不抱有过高期待，下半年地产竣工依然面临缺乏有效稳地产政策、新开工持续探底以及房企流动性压力较大等多重压力，浮法玻璃需求难有起色。考虑到四季度传统旺季因素，预计下半年浮法玻璃消费量环比上半年增长2.5%左右，同比2024年下半年下滑10.8%。2025年浮法玻璃消费量或较2024年下滑10.6%。
　　★下半年浮法玻璃产量环比上半年或下滑1%：
　　下半年较难出现类似去年下半年产线集中放水冷修的现象，加上煤价进一步下跌后，煤制气产线具备了一定成本优势，甚至不排除有部分产线点火复产的可能。经估算，下半年浮法玻璃行业整体产量预计环比上半年下滑1%左右。从全年角度，估算2025年浮法玻璃产量或较2024年下滑8.4%左右。
　　★下半年原片厂家或仍有一定累库空间：
　　基于对供需两端的估算，预计2025年末原片厂家库存或将达到7660万重箱附近（隆众口径），年末厂家会面临非常大的去库压力。相较年中时点，下半年原片厂家或仍有一定累库空间。
　　★投资建议：
　　今年以来，浮法玻璃行业持续处于供需双弱态势。由于需求端缩量更多，基本面明显承压，价格持续下探。目前盘面价格已经处于历史底部区域，但在基本面矛盾尚未得到有效化解的情况下，仍难言真正筑底。短期来看，由于地产数据边际走弱，加上临近7月底重大会议，市场对地产政策加码的博弈加剧，加上当前玻璃主力合约基差仍比较大，短期主力合约或存在一定支撑。中期来看，我们对政策托举力度并不抱有过高期待，盘面因预期博弈带来的反弹动能终将回归弱势基本面。
　　单边：我们认为价格低位加上地产政策端博弈存在不确定性，虽然下半年基本面表现仍将偏弱，但在当前位置继续做空盈亏比或不高。下半年主力合约波动区间或在【900,1100】元/吨。
　　跨品种套利：建议继续关注9月合约上多玻璃空纯碱的套利机会。若两者价差再度扩大到-250元/吨以上会是比较好的布局时点。目前维持套利月报中的观点，9月合约上两者价差上限看到-150至-100元/吨。
　　跨月套利：若短期出现超预期冷修，或者7月底政策加码力度超预期，建议关注9-1正套机会。
　　★风险提示：
　　地产行业出台超预期刺激政策