★下半年新船交付压力延续偏高
　　下半年新造船压力依然较大。预计6-12月将交付9艘17000TEU以上集装箱船、增速达4.1%，交付压力略超上半年。其中OA接收2艘新船，CMA新船已配置到FAL3航线，长荣待交付新船或投入CES航线运营，另7艘由Gemini运营，鉴于Gemini欧线配置船队趋于饱和，部分船舶可能转投地中海航线。12000-17000TEU集装箱船预计交付45艘、增速为8.5%，交付节奏相较前5个月略有放缓，但绝对增量仍然可观。MSC欧线船队几乎已经不存在异常空班，2025年待交付的15艘新船投放至欧线的比例预计将下降，即便投放到欧线也以置换为主。
　　★对欧线运力上下限的评估
　　目前欧线周度运力上限已回升至年初预估的32.7万TEU水平。排除船公司主动削减运力及其他非常规因素影响，欧线常规周度运力下限维持在28.7万TEU左右。在供应略显过剩格局下，欧线市场已从寡头垄断向寡头竞争倾斜。联盟间达成一致预期后较易出现分歧，而价格下行周期内踩踏式降价易造成运价崩塌。然而分歧并非持续存在：年末欧线签约季，船司推涨意愿为全年最强，同时主动缩减运力幅度最大，其挺价预期与落地效果均显著优于其他时段。
　　★行情展望与投资建议
　　预计2025年旺季的运力临界区间为28.5-29.5万TEU。在供应相对宽松的背景下，预计7-8月旺季运价高点将较此前预期略有前移，7月中下旬或见顶。此后运价下行斜率将主要取决于8月空班规模。9-10月市场逐步进入淡季，运价下行速度可能加快。随着年末旺季临近，在签约季影响下，班轮公司停航动力相对充足，宣涨成功落地的概率较高。
　　预计下半年欧线将维持震荡偏弱格局。鉴于欧线供需过剩将随时间逐步加深，旺季运价峰值及淡季低点也将逐次降低。可适当关注欧线季节波动带来的阶段性交易机会。
　　★风险提示
　　伊以冲突进一步扩大或解决，关税走向超预期或不及预期等