市场回顾：商品市场整体上行。分板块来看：能化指数上涨4.11%，工业品指数上涨2.44%，农产品指数上涨2.10%，黑色指数上涨0.91%，有色金属指数下跌0.09%，贵金属指数下跌1.76%；分品种来看：原油指数上涨8.82%，黄金指数下跌1.99%。
　　本周各类策略大幅上涨，招商期货CTA中短周期策略指数上涨0.33%，产品池中上涨产品占比70%，招商期货CTA中长周期策略指数上涨0.98%，产品池中上涨产品占比90%。招商期货CTA量化套利策略指数下跌0.10%，产品池中上涨产品占比38%。招商期货CTA时序量价中短周期策略指数上涨0.51%.
　　未来研判：短期内，地缘政治的风险有所释放，美国关税谈判、美国降息、国内对冲政策等仍存在较大不确定性但随着时间推移边际效应在逐步降低，商品市场可能运行在上有顶下有底的状态；趋势角度，国内经济尚在筑底修复，国内政策还是以托而不举为主要目标方向；美国降息还存在经济和政治的双向压力而摇摆不定，国内相关品种绝对位置相对低但驱动不强，海外相关品种在没有充分交易美国衰退的情况下也较难走出趋势，商品市场整体难以走出流畅趋势。基本面策略方面，近期宏观驱动方向不一力度偏弱的情况下，基本面逻辑表达相对流畅但仍需警惕未来出现的宏观突发事件。因此，短期内CTA需保持谨慎，不宜追涨加仓。
　　策略环境
　　日内流动性小幅波动，历史分位数0.6左右；日内波动性持续回落，历史分位数0.2左右；趋势流畅性小幅波动，历史分位数0.5左右。
　　日间的趋势流畅性底部快速回升，品种趋势流畅性底部回升到0.3左右，趋势流畅品种占比回落到0.7左右；日间的波动性持续回落，品种波动率在0.2左右，高波动品种占比在0.6左右。
　　风格因子
　　周度收益均上涨
　　主流因子均有较大幅度上涨。
　　因子收益贡献集中
　　板块维度贡献集中，能化油品均有正收益贡献且占比较大；
　　品种维度贡献集中，原油的收益贡献占比较大。
　　因子波动率上升
　　大部分因子波动率上升，但历史分位数均在0.1-0.9范围内。
　　风险监测
　　结构监测
　　量化趋势在5日截面动量及多空50%品种展期因子暴露较大；量化多策略在20日时序动量、5日截面动量、多空50%品种展期因子暴露较大；量化套利整体风险因子敞口暴露较小。
　　风险提示：美国衰退超预期，国内政策不及预期，模型失效，市场主流策略偏移