总体情况：从宽基指数来看，截至2025-06-20，本周市场如期调整，沪深300指数下跌0.45%，中证全指指数下跌1.21%，科创50指数下跌1.55%，创业板指数下跌1.66%，中证1000指数下跌1.74%，中证500指数下跌1.75%，中证2000指数下跌2.22%。模型显示，当前小微盘交易拥挤度虽已小幅释放，但仍处历史高位区间。对冲端基差收敛反映对冲需求减弱，基差波动加剧则显示市场预期分歧，成本管控压力显现。需注意，小市值风格拥挤仅为回撤的必要非充分条件，实质性利空事件的催化是触发回撤的关键。建议近期重点跟踪海内外事件冲击及对冲需求边际弱化影响。
　　权益市场回顾
　　股票市场回顾
　　本周宽基指数普跌，波动率多数上升，但仍处于近三年低位，短期市场活跃度多数边际下降，中期市场活跃度多数边际上升，本周有9.7%的行业获得正收益，银行板块领跑。一九行情之下，预计本周股票多头策略整体收益表现不佳。
　　期货市场回顾
　　截至2025-06-20，从隔季合约对冲方式看，本周IF、IC、IM基差均收敛，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为-0.13%，-0.60%，-0.98%。对中性策略而言，预计本周股票端超额相对稳定，对冲端短期受到小幅影响。
　　期权市场回顾
　　本周隐波多数下跌，但波动幅度较小，目前来看情绪较为稳定，预计对期权策略影响不大。
　　策略环境监控
　　日内Alpha环境
　　本周股票日内流动性不变、波动率小幅下降；资金净流出，微幅不利于日内Alpha积累。
　　交易型Alpha环境
　　整体大盘风格小幅占优，能打败大盘指数的股票数量占比处于中低位，大小盘风格表现相对均衡，股票流动性和两融余额处于较高位置，整体微幅不利于交易型Alpha积累。
　　持有型Alpha环境
　　总体来看，环境不利于持有型Alpha积累，预计对持有型Alpha稳定性无显著影响。
　　股指对冲环境
　　本周基差收敛，表明对冲类需求的较弱，基差波动普升，说明后市看法开始分歧，不利于成本管控。
　　未来策略研判
　　我们对股票多头策略持谨慎态度，建议中低仓位：①小微盘交易拥挤持续触发减仓信号；②6月关税不确定性或压制经济，需政策加码支撑增长。短期内建议关注海内外事件。
　　中性策略维持中性态度，建议中等仓位：①基差贴水收敛，基差波动率普升；②市场风格轮动，活跃度保持中高位。我们建议未建仓投资者等待基差边际收敛后再建仓，低仓位投资者标配敞口均衡型中性策略于中等仓位。
　　风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移，请投资者谨慎参考。