软商品板块
　　白糖
　　【市场逻辑】
　　国际方面，巴西5月下半月双周报数据显示生产积极信号，尽管2025/26榨季初期受干旱影响部分糖厂推迟开榨，榨季累计甘蔗产量及产糖量均同比下滑，但最新双周甘蔗压榨量及糖产量出现快速增长，制糖比处于历史高位水平，生产企稳回升，市场对巴西新榨季产量仍维持乐观预期。三季度巴西主产区气候干燥利于收榨，旺季糖产量有望快速增加，供应端压力加剧，期价仍存下行压力。昨夜地缘冲突缓和，原油大幅下跌，利空原糖，关注国际糖价在16美分一线是否存在支撑。国内方面，5月我国进口糖浆预混粉6.43万吨，同比延续大幅下滑，减轻我国供应压力，对国产糖提供支撑。当前食糖进口也尚未大规模到港，短期现货价格坚挺，基差高位，盘面已消化此前利空，期价下方存在较强支撑，短线预计横盘震荡。
　　【交易策略】
　　原糖下跌利空国际糖价，国内现货坚挺支撑期价，短线预计延续横盘震荡。操作上建议波段操作，郑糖主力合约下方5600处存在较强支撑，压力位则上移至5750-5770，卖出虚值看涨期权仍可继续持有。
　　纸浆：
　　【市场逻辑】
　　纸浆在上期所宣布暂停交割品牌“布针”入库交割后，期货冲高回落，对于交割品牌调整的影响，一是使最便宜可交割品价格抬升，二是低价交割品数量减少，利多纸浆期货，只是今年以来纸浆下跌除了交割品的问题，更多还是国内成品纸持续走弱，外加阔叶浆供应偏高，而布针虽不参与交割，但仍在现货市场中流通，同时乌针相比其他交割品价格也偏低，所以交割品调整带来短期价格反弹，使期货价格更贴近俄针以外的高价交割品牌价格，但阔叶浆高供应及成品纸价格偏弱的情况若不能改变，很难带来纸浆趋势由弱转强，短期现货其他品牌跟涨有限，也限制了短期价格上涨空间，同时俄针交割品或在2026年开始大幅减少，但2025年仍有交割品入库，存量仓单也将压制25年合约。
　　【交易策略】
　　纸浆交割品调整利多盘面，但主要影响26年的合约，25年的合约或继续受基本面拖累，同时存量仓单可能压制25年合约。09合约上方压力5300-5400元，支撑5050-5100元，可重新尝试逢高空配，短期注意追空风险。
　　棉花：
　　【市场逻辑】
　　外盘来看，期价继续低位震荡。南美以及澳大利亚棉花产量预期变化不大，美棉播种进度以及优良率表现略不及去年同期，但是幅度也属可接受范围内，供应端暂时分歧有限，不过种植面积预期下降仍然构成一定支撑，消费端来看，美棉出口相对稳定，美棉期价或继续低位震荡走势。国内市场来看，市场利空逐步消化，缺乏新的利空的情况下，期价下行动力减弱，同时棉花商业库存偏低以及进口量同比下滑明显，给市场带来一定支撑，叠加天气不确定性，短期棉花期价或震荡偏强波动。
　　【交易策略】
　　现货端有供应收紧预期，短期期价或震荡偏强，操作上短期建议偏多思路。棉花09合约支撑区间13000-13200，压力区间关注13800-13900，期权方面建议卖出虚值看跌期权。