报告内容摘要:
　　宏观&行业消息：【刚果金政府宣布延长3个钴临时禁令】刚果金公布，2025年6月21日起，战略矿产市场监管局(ARECOMS)董事会采取了重大监管措施，鉴于市场上库存量持续高企，已决定将临时禁令的期限自本决定生效之日起再延长三个月，适用于刚果所有源自采矿的钴出口，无论其来自工业、半工业、小规模还是手工开采。2025年2月22当地出台暂停钴出口的第001/ARECOMS/2025号决定。(金十数据APP)
　　消息解读：三元电池中镍钴锰元素需配套使用，刚果金又是全球钴生产中占比80%以上的国家，从实际供需来看会使得钴价上张，推高三元电池成本，进一步降低三元电池性价比，从而压制三元需求。若向上传导，则压制对镍需求。但由于该则禁令只是延续，并非新增，因此相对来说杀伤力会有所下降，但总体还需偏空对待。
　　供应：镍矿方面，菲律宾彻底摆脱雨季，不管是国内的到港量还是菲律宾的发运量都已经出现明显的上升。菲律宾政府放弃颁布出口禁令，但市场预计的禁矿政策本身时间点就在多年之后，因此影响不大。印尼方面，苏拉威西矿区出现降雨，影响矿端产量，镍矿价格出现反弹。镍铁的国内产量有小幅的下降主要还是因为前期中镍矿产高镍铁利润一度转负，但是印尼镍铁产量依旧快速增长，同比增量超过30%，环比增量超10%。由于镍铁环节中印两国具有强绑定关系，因此国内的进口和镍铁总供应都偏高，依旧维持过剩。电镍产量环比下降幅度极小，但同比上升幅度超45%，叠加进口月内电镍总供应偏高。
　　需求：当前镍豆制硫酸镍的工艺路径中，镍成本大概12.7万，跟技术面压力位比较相符。更上方的压力线可由外采厂家成本和下游硫酸镍临界点共同得出，下游硫酸镍成本可提供的需求支撑约在12.67万元/吨，而外采厂家利润临界点下降至13.3万元/吨，相较此前皆有所下降。由于镍铁和不锈钢一体化的厂家在产业链中占据多数，可用镍铁利润弥补不锈钢亏损，实现总体获利因此前期不锈钢产量依旧偏高。但是进入五月之后镍铁利润快速收缩，一度面临亏损，或将影响到不锈钢的产量。总体来看，需求角度仍偏弱。
　　结论：主要运行区间在11.8万-13.3万之间；核心运行区间在12.0万12.7万之间操作建议：前期空单分批止盈；待反弹后滚动做空
　　风险提示：印尼NSR政策转变