供需逻辑：供给端：本周大豆到港208万吨，累计到港3685.5万吨，同比变化2.16%。美豆产区无干旱地区占比66%，中度干旱地区占比13%，重度及以上干旱地区占比2%。沿海油厂开工率为75.44%，较上周变动8.42%。国内油厂本周产量为166万吨，累计产量为2924.03万吨，同比变化-1.98%。需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为159.78元/吨，较上周变动-19.85元/吨。现货压榨利润为-364.45元/吨，较上周变动86.9元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为525.74万头，较上月变动1.67万头，商品猪存栏为3708.41万头，较上月变动16.96万头，油厂五日移动平均提货量为207900吨，较上周变动11700吨。库存方面，本周豆粕油厂库存为36万吨，较上周变动4.05万吨，豆粕饲料企业库存为7.74万吨，较上周变动0.91万吨。仓单数量为26001张，较上周变动-7691张。巴西豆粕库存最新一期数据为2204730吨，环比变化9.58%，阿根廷豆粕库存最新一期数据为428563吨，环比变化-11.73%，美国豆粕库存最新一期数据为378839短吨，环比变化-13.16%。供给方面，巴西大豆6月出口预估上调至1437万吨，创同期新高，大量到港压制现货涨幅。美国方面，美豆新作种植进度达93%，但优良率降至66%，低于预期的68%，干旱面积占比13%，天气炒作苗头开始出现。美国生物燃料政策超预期：2026-2027年掺混义务量提至56.1亿加仑，刺激美豆压榨需求，间接支撑国际大豆成本。国内方面，7-8月大豆采购基本完成，但9月后采购进度不足20%，远期供应宽松预期减弱。北美种植季天气炒作窗口开启，叠加国内9月后采购缺口担忧，豆粕或延续震荡偏强运行。需重点关注中美关税谈判进展及6月底美豆面积报告。需求方面，下游补库需求释放，基差成交最高达93.5万吨。生猪产能调控启动，能繁母猪存栏目标调减100万头至3950万头，或抑制远期豆粕需求。猪价震荡压制补栏情绪，但当前存栏同比高位维持刚性消费。库存方面，国内豆粕油厂库存小幅回升至36万吨，但仍处历史低位。豆粕累库缓慢，下游提货积极抵消部分供应压力。南美到港与高开机压制现货涨幅，但美豆天气升水及生柴政策托底成本，豆粕下行空间有限。
　　策略建议：单边：多单逢高止盈，波段操作。套利：91合约正套。期权：观望。
　　风险提示：天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张；