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　　1.18日晚，以色列和伊朗互相发动新一轮空袭。
　　焦煤：
　　现货止跌，期货震荡。蒙5#主焦煤报868元/吨(+8)。活跃合约报790元/吨(+0)。基差97.5元/吨(+0)，9-1月差-23.5元/吨（+1.5）。
　　矿端复产，焦企产能利用率下调。523家矿山开工率报83.7%（-0.94），110家洗煤厂开工率报61.34%(+3.98)。230家独立焦企生产率报73.96%(-0.97)。
　　上游累库，下游去库。523家矿山精煤库存报486.04万吨(+5.31)，洗煤厂精煤库存251.47万吨(+6.41)。247家钢厂库存773.98万吨（+3.07)，230家焦企库存669.53(-21)。港口库存312.02万吨(-1)。
　　焦炭：
　　现货偏弱，期货震荡。天津港准一级焦报1270元/吨(-0)。活跃合约报1374元/吨(-1)。基差-8元/吨(+1)，9-1月差-27.5元/吨(+0.5)。
　　供给下调，需求持平。230家独立焦企生产率报73.96%(-0.94)。247家钢厂产能利用率报90.58%(-0.07)，铁水日均产量241.61万吨(-0.19)。
　　上游累库转去库，下游持续去库。230家焦企库存87.31万吨（-1.1），247家钢厂库存642.84万吨（-2.96），港口库存203.09万吨（-11.06）。
　　策略建议：
　　伊以冲突致原油上行，焦煤作为能源系品种，在能源成本上行的叙事下间接受益上涨。当然，中东局势的恶化除了推升油价之外也可能拖累全球的经济复苏，故其对焦煤价格中长期的影响并不明晰。国内方面，五月社融表现弱于预期，居民及企业融资需求偏弱。工业增加值累计同比增速放缓，社零增速上行，供需缺口进一步收窄，有望提振价格水平。国常会再提促进房地产市场止跌企稳，广州全面放开限购。另外，4月以来陆续有城市开始以购房优惠券的方式变相降价促销，这应该是目前力度最大的政策形式。产业政策方面，粗钢限产属于确认要执行但时间点不明确的状态，当下钢厂利润尚可，减产动力不足。整体而言，5月经济数据是走弱的，但16日数据公布后市场的反应却是积极的，房地产板块大幅上涨。由此可见，在估值极低的情况下，逆向交易开始增加，底部也将逐渐形成。
　　焦煤方面，本周洗煤厂和矿山开始复产，这也证实了此前减产主要是安全和环保扰动下的被动性减产。好的一面是洗煤厂开始去库，随着供给的放缓，后续矿山大概率也会迎来去库。另外，蒙煤、晋煤均有小幅提涨，表明现货情绪有所回暖。供给端需重点关注矿端主动性减产或行政性减产、原煤去库拐点。焦炭方面，成本和需求是决定性因素。此前的下跌已经将成本打到极致，市场对底部的预期就是前低点附近，未来成本端带来的更多是支撑而非拖累。本周开始焦企产能利开始加速下行，高炉利润维持在100左右，铁水产量继续维持高位，焦炭供需边际回暖。
　　昨日伊以双方继续新一轮空袭，但目前为止事态相对可控，夜盘原油冲高回落，焦煤跟随。极端行情下，资金博弈占主导地位。本轮反弹以来，焦煤前二十大净持仓虽大幅收敛但总持仓却并未明显下行，这表明多空双方的角力并未结束。近期净空单再次增加，空头有反扑迹象。要想出现流畅的反弹，先行指标就是持仓快速下行。比较理想的情形是近期抄底的多头认输离场，价格快速下行二次探底，随后反弹。当然也不排除空头离场，价格继续加速上行的可能。除此之外，若基本面上出现矿端主动减产或行政减产，也可以确认见底。短期建议J09多单轻仓持有，待确认见底后择机加仓。
　　风险提示：供给侧政策出台（上行风险），地缘冲突激化（下行风险）