本报告导读：
　　①上周日韩股市表现较强，不同市场中能源、科技、防御板块各有表现。②美联储议息会议放鹰致流动性趋紧，南向继续流入港股。③美国花旗经济意外指数大幅回落，中国、欧洲景气预期有所好转。
　　投资要点：
　　市场表现：上周日韩股市表现最佳。股市方面，MSCI全球-0.3%，其中MSCI发达-0.3%、MSCI新兴+0.0%。债市方面，德国10Y国债利率上升幅度最大。大宗方面，国际原油价格继续上涨。汇率方面，美元升，英镑贬，日元贬，人民币升。分板块看，上周美股能源+科技板块较优，港股科技小幅收涨，欧股防御板块更强。
　　交投情绪：上周全球股市成交分化，其中欧美股市成交放量。从成交量/成交额看，上周恒指成交下降，标普500、欧洲Stoxx50成交上升。从投资者情绪看，港股投资者情绪环比上升、处历史偏高位，美股投资者情绪上升、处历史高位。从波动率看，上周港股、美股、日股波动率下降，欧股波动率上升，美债波动率下降。从估值看，上周发达市场、新兴市场整体估值均较前周下降。
　　盈利预期：上周全球股市盈利预期多数下修。横向对比来看，上周欧股25年盈利预期边际变化表现最优，美股、港股次之，日股表现最末。其中：1）港股盈利预期下修，恒生指数25年EPS盈利预期从2234下修至2231。2）美股盈利预期持平，标普500指数25年EPS盈利预期维持263。3）欧股盈利预期上修，欧元区STOXX50指数25年EPS盈利预期从345上修至346。
　　经济预期：上周全球经济预期变动分化。根据最新经济数据，美国经济景气趋弱，欧洲景气趋势上修。从经济领先指数看，过去一周，花旗美国经济意外指数再度回落，主要受美联储议息放鹰、贸易谈判不顺、通胀担忧等影响；欧洲经济意外指数小幅上升，受益于经济数据偏强、贸易谈判取得进展；中国经济意外指数有所抬升，或受部分经济数据偏强、陆家嘴论坛释放积极政策信号等影响。
　　资金流动：上周全球宏观流动性边际改善。从央行政策利率看，美联储以及日、英央行维持利率不变，瑞士、挪威央行降息25BP。截至6/20，期货市场隐含利率显示市场预期美联储年内降息2.1次。从长端利率看，上周仅德国10Y国债收益率上行4BP。此外，上周欧元/美元互换基差走窄、日元/美元互换基差走窄。全球微观流动性上，4月资金主要流入美国、中国、日韩；南向资金继续流入。
　　风险提示：部分指标为测算值，美联储降息快于预期，特朗普政策不确定性。