宏观周报：《地缘风险上升，美联储继续观望》2025-06-22
　　全球大类资产表现。本周（2025.6.13-2025.6.20），全球大类资产价格中，股票市场大多下跌，大宗商品价格多数上涨。日经225上涨1.50%，新兴市场股票指数上涨0.05%，标普500下跌0.15%，发达市场股票指数下跌0.30%，上证综指下跌0.51%，恒生指数下跌1.52%。IPE布油期货上涨2.85%，标普-高盛商品指数上涨2.30%，南华商品指数上涨2.29%，COMEX铜上涨1.74%，伦敦金现下跌1.91%。债市方面，国内10Y国债期货价格上升0.30%，中债总全价指数上升0.16%，10年期美债收益率较前一周下降3BP至4.38%，10年期美债期货基本持平前一周。外汇市场方面，美元指数较前一周上升0.63%，报收98.76，人民币略有贬值，美元兑人民币汇率收7.18，日元贬值，美元兑日元收146.11。
　　经济：美国方面：经济边际下行，通胀预期略有下降。美国5月工业总产值同比、环比均下滑，工业产能利用率下降，制造业产能利用率略有上升。6月费城联储制造业指数与前值持平，6月14日当周美国粗钢产量周同比略有下降。美国5月已开工的新建私人住宅同比下降，零售和食品服务销售额同比下降。6月美国1年期和5年期通胀预期有所下降。欧洲方面：ZEW通胀指数略升，经济景气指数大幅上升。6月欧元区ZEW通胀指数有所上升，但依旧为负，6月欧元区ZEW经济景气指数为35.3%，相较前月11.6%进一步上升。
　　政策：美联储6月议息会议继续按兵不动，但是滞胀预期加剧，美联储等待情绪更为浓厚，一方面是关税和美国财政政策等存在不确定性，另一方面中东问题等地缘风险也会影响通胀走势；欧央行官员表态抗通胀基本完成，后续降息整体态度偏谨慎，但市场预期欧央行年内将再次降息；日央行6月17日议息会议决定继续将政策利率维持在0.5%左右不变，同时决定2026财年开始放缓削减购债的步伐。
　　风险提示：美国关税政策摇摆，引发全球经济预期不稳定；地缘风险加剧，滞胀预期引发资产价格波动。