投资要点：
　　中东地缘局势影响供给及预期，甲醇国内及进口价格均显著上涨。国内端，据隆众资讯，供给端，本周国内甲醇总产量199.78万吨，环比增加1.51万吨；进口端，本周甲醇进口量23.70万吨，环比大幅减少20.03万吨。需求端，本周甲醇总消费量224.23万吨，环比增加0.65万吨。综合来看，进口货到港确有减少且地缘冲突背景下，进口供应不确定性增强，甲醇价格周内大幅上涨。国际端，据隆众资讯数据，周内国际（（除中国外）甲醇产量80.4万吨，环比减少23.1万吨，装置产能利用率为55.11%，环比大幅下降15.80 pcts，伊朗装置已全部停车。在此影响下，截至2025年6月20日，甲醇（华东）价格录得2750元/吨，环比上涨10.9%；甲醇-烟煤价差录得1820元/吨，环比扩大17.4%；甲醇（中国CFR）周均主流价录得302.25美元/吨，环比上涨29.25美元/吨（+10.7%）。后续仍需紧密跟踪地缘政治局势及伊朗甲醇装置开工变化情况。
　　地缘政治因素扰动持续，短期油价或宽幅震荡波动，需进一步紧密跟踪中东地缘局势发展情况。本周国际油价在以伊冲突主导下仍呈现宽幅震荡走势。其背后逻辑为，伊朗陷入地缘冲突背景下，其一方面作为产油国，直接产出或受战争影响而缩减；另一方面，市场担忧其或封锁霍尔木兹海峡导致波斯湾出口原油受阻。考虑地缘政治因素带来的供给扰动预期或阶段性主导国际油价走势，短期油价波动率或较前期加大，且周末美军空袭伊朗三处核设施会否导致局势升温尚不明朗，后续仍需进一步紧密跟踪地缘事件发展情况。
　　中长期投资推荐：
　　坚守白马长期价值，化工核心资产有望迎来盈利与估值修复。
　　当前，化工品价格、价差处于底部区域，龙头白马估值亦跌至底部水平。从龙头公司周期底部业绩测算来看，该估值具有强安全边际。叠加龙头白马产业链一体化、规模、成本优势明显，储备项目充足，中长期有望在当前扩产周期中保持市场份额与盈利能力持续增长。重点推荐化企核心资产与相关细分子行业领先龙头：万华化学、华鲁恒升、华峰化学、龙佰集团、扬农化工、新和成、卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等。
　　外部环境波动背景下，刚需/内需相关的化工子行业确定性凸显。
　　（1）农化行业需求刚性，随粮食种植面积稳步增长，复合肥进入量、利修复通道，龙头集中度提升的中长期逻辑持续兑现；海外农药库存去化，细分品类农药价格有望触底反弹。建议关注：新洋丰、史丹利、扬农化工等。（（2）民爆行业由内需驱动，新疆、西藏等地增量需求旺盛，而供给端严约束集中度不断提升，行业龙头有望充分受益。建议关注：广东宏大、易普力、雪峰科技等。
　　贸易关税叠加反垄断背景下，化工新材料国产替代加速。
　　（1）吸附分离材料下游应用广泛，层析介质、超纯水纯化树脂等高端产品多被海外企业垄断，创新型龙头企业推动国产化进程，建议关注：蓝晓科技。（2）润滑油组分全球供应格局重塑，且关税对垒背景下进口产品价格上行或将进一步加速国内产业升级及国产替代，建议关注：瑞丰新材、利安隆等。（3）OLED材料和设备受益于OLED渗透率持续提升及国内高世代产线建设推进，国产专利材料打破海外垄断，建议关注：奥来德、莱特光电。（4）光刻胶是芯片生产的重要上游原料，高端光刻胶国产化率较低，自主可控背景下产业链迎来发展机遇，建议关注：彤程新材、鼎龙股份、八亿时空。
　　底部区域，建议关注价格见底后部分产品涨价机遇。
　　（1）供给增速放缓与或存政策约束的子行业，盈利有望迎来改善。如新兴领域需求快速增长叠加供给投放接近尾声的有机硅行业；本轮新增产能投放或已接近尾声，后续行业盈利中枢有望回升的氨纶行业；政策端推进行业节能降碳高效发展，关注高能耗高污染、行业协同性较好、持续亏损的化工子行业如磷化工、氯碱化工、钛白粉等。（2）油价阶段性回调见底或将带来石化行业战略布局机遇。当前供需两端中期维度均对油价预期形成压制，但美国页岩油成本曲线或对油价形成一定支撑，建议关注油价风险阶段性释放及触底后所带来的炼化及下游涤纶长丝行业的战略性布局机遇。
　　风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险。