长期资产优势：资源充足，可采年限高
　　资源充足，主要分布在山西/内蒙古/陕西
　　公司目前煤炭在产产能1.98亿吨（权益1.61亿吨），其中控股在产产能1.71亿吨（权益1.49亿吨），参股在产产能0.27亿吨（权益0.12亿吨）。
　　公司可采年限81年，处于行业前列，内生外延方面公司亦有空间
　　中煤能源目前可采储量为138亿吨，可采年限81年；公司所属集团产能3.1亿吨，仍有可注入公司产能；内生方面，公司苇子沟+里必矿预计2026年投产，合计年产能640万吨，并且大海则二号矿年产能2000万吨正在积极推进，后续有望通过审批开工建设。
　　长期资产优势：资产优化，盈利增强
　　成本提升幅度低于其他公司，未来成本优势有望逐步显现资料来源：Wind，公司公告，长江证券研究所
　　受益于扩增大矿摊薄成本，公司成本提升幅度低于可比公司。扣除运费影响，2015-2024年公司自产煤成本的提升幅度(21.8%)为四大煤企中最低；自产煤完全成本视角同样较低，背后原因或与公司近年来建设投产大海则等千万吨级高热值低成本优质矿井有关。未来随着优质矿井发挥规模效应，成本优势有望逐步凸显。
　　投资建议
　　公司投资逻辑及盈利预测
　　1、长期资产优势：（1）资源储备：公司当前煤炭可采年限81年，处于行业前列，未来拟建+在建合计2640万吨产能（占控股在产产能15%）加快推进，叠加集团储备资产，内生外延空间可期。（2）成本优势：受益于扩增大矿摊薄成本，公司近年自产煤单位成本提升幅度低于可比公司且未来优势有望逐步凸显。
　　2、短期盈利优势：（1）高长协比例稳定煤炭盈利：公司长协比例达75%以上，对现货煤价波动的敏感性偏低，业绩及ROE稳定性优于同业。（2）成本下行煤化工盈利边际改善：受益于成本端煤价下行，25Q1及全年公司煤化工盈利有望同比改善；26年新增煤化工产能陆续投产有望进一步带来业绩增量。
　　3、提分红潜质：随着公司偿债能力指标达到非龙头公司提分红阶段水平、有息负债率达到神华陕煤提分红前2-3年水平，叠加2-3年后项目陆续投产资本开支规模有望下降，公司逐步具备提分红能力及意愿，契合中长期资金配置需要。
　　总体来看，当前时点考虑到基本面短期供需改善拐点临近，叠加资金面风险偏好下降存在高切低需求，我们看好季度级别动力煤板块修复行情，重点推荐稳盈利+低估值+分红长期有望提升的中煤能源。预计公司2025-2027年归母净利润分别为154/156/157亿元，对应6月20日收盘价计算PE分别为9.42/9.33/9.22倍，给予公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1、经济承压影响下游需求风险：若后期经济复苏较弱，用电需求承压下动力煤市场价格存在下行风险，公司长协价可能随着市场价同步下跌，影响业绩表现；
　　2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险：如海外流动性危机导致油气价格跌幅较大，可能一定程度压制国内煤价和板块情绪，进一步使得煤炭板块估值存在调整风险。