核心观点
　　市场分析
　　本周LPG期货市场表现：伊以冲突仍在持续发酵，能源板块受到支撑，LPG盘面也呈现震荡偏强走势，PG主力合约周度涨幅录得4.79%。
　　供应方面：随着中美第一轮关税谈判达成，关税大幅降低，LPG贸易有望部分恢复。参考船期数据，美国6月份LPG发货量预计在628万吨，环比5月增加40万吨，同比去年提升75万吨。美国国内丙烷库存偏高，需要高出口来缓解过剩压力。其中，美国7月对中国发货量预计为80万吨，环比增加48万吨。关税降低后，我国对美国货采购或逐步回升，但预计同比下行趋势维持，部分转向中东货源。参考船期数据，中东6月LPG发货量预计为461万吨，环比5月增加60万吨，同比去年提升98万吨。5月份开始欧佩克放松减产进程将加速（每月生产配额增加41.1万桶/天），中东LPG供应有望跟随原油增长，除沙特阿美外的中东国家船货供应较为充裕。但随着伊以冲突加剧，伊朗LPG供应面临潜在风险。参考船期数据，伊朗6月份LPG发货量为36万吨，环比减少70万吨。目前伊朗发货有所延迟，但供应还没有出现实质性中断，船期的大幅下滑可能是由于AIS信号关闭或者被干扰。周末美国轰炸了伊朗核设施，伊以冲突局势仍然较为复杂，走向难以判断。如果战事扩大，伊朗石油设施（油气田）、炼厂以及港口出现大规模损坏，则伊朗LPG供应或显著下滑，并使得国内原料来源收紧。国内方面，随着炼厂检修结束，炼厂商品供应量逐步回升。进口方面，6月份LPG到港量目前预计在295万吨，环比5月增加5万吨。
　　需求方面：随着淡季来临，LPG燃烧端消费继续呈现疲软态势。与此同时，关税下调后，国内PDH装置开工率和原料需求逐渐回升，目前恢复到70%以上。此外，5月份中景石化三期100万吨/年的PDH装置投产，且已经提升至满负荷，扩大了国内丙烷原料需求的基本盘。但整体来看，利润状况不佳依然制约了PDH行业的开工负荷，尤其是中东地缘冲突增加了采购成本，企业压力较大。与此同时，汽油市场表现疲软，但受到原油成本端推涨，价格表现上有所走强。
　　库存方面：参考隆众资讯数据，截至本周中国液化气港口样本库存量273.62万吨，环比下降19.18万吨，降幅6.55%。本周港口部分船只延迟抵港，进口资源有限，需求小幅增加，带动港口库存回落。与此同时，本周中国液化气样本企业库容率水平在24.38%，环比增加0.51%。
　　整体来看，近期LPG基本面表现疲软，港口库存高企，市场整体弱势运行。但随着进口量回落、化工端需求回升，市场情绪有边际改善的迹象。此外，伊以冲突升级使得伊朗LPG供应面临潜在风险，能源板块商品地缘溢价攀升。就LPG而言，目前伊朗出口量级在100万吨/月左右，范围延伸到霍尔木兹海峡则量级将更为巨大。如果中东LPG供应受到战事影响大幅下滑，则我国LPG原料供应将显著收紧，市场受到来自成本与供应端的上行驱动。
　　策略
　　单边：震荡偏强，关注伊以冲突局势发展
　　跨品种：无
　　跨期：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　油价大幅波动、关税冲突加剧、宏观风险、地缘政治风险等