宏观因素
　　（1）在政策刺激下，中国5月份消费成为最大亮点，但出口增速继续放缓，并导致制造业投资增速回落，房地产市场继续降温，均显示经济内生动能有待提振。（2）美联储6月份议息会议维持利率不变，点阵图预计年内降息50bp，但内部表态偏鹰派。此外，经济展望显示，美联储官员本次下调了今明两年的GDP增长预期、上调今明后三年的失业率预期、上调今明后三年的PCE通胀以及核心PCE通胀预期,显示美国经济“滞胀”风险犹存。（3）美联储理事沃勒预计关税不会显著推高通胀，因此美联储无需再等待太久就可以降息，最早应该考虑7月降息。（4）中东局势仍不明朗，原油价格高位运行，增加成本同时提高通胀预期。
　　原料端
　　（1）铜矿现货加工费由-43.9美元/吨小幅提高至-43.7美元/吨，加工费维持低位，铜矿延续偏紧格局。（2）国内铜矿港口库存由81.2万吨下降至71.2万吨。
　　冶炼端
　　采用现货铜矿的冶炼厂亏损维持在2920元/吨附近；采用长协铜矿的冶炼厂由盈利40提高至60元/吨。此外，中国冶炼厂与Antofagasta的第二轮年中谈判已于本周四周五开启，结果是Antofagatsa仍然坚持-15美元的报价，中国冶炼厂并未明确表示接受-15美元的结果，并且将于下周开启第三轮的谈判。
　　需求端
　　5月份消费淡季来临，叠加铜价维持高位，国内铜材开工率小幅回落。
　　持仓
　　市场参与度有所下滑，沪铜持仓下降但维持高位；沪铜近月持仓虚实比仍较低，短期挤仓风险下滑。
　　库存
　　国内铜社会库存小幅去库，美铜库存进一步走高，而伦铜库存进一步下滑，全球铜显性库存小幅去库。此外，由于伦铜库存持续下滑，现货升水拉升，挤仓风险发酵。
　　投资观点
　　近期宏观市场情绪反复，虽然国内下游需求进入淡季，但出口窗口打开情况下，铜库存有望进一步下滑，铜价短期维持高位震荡。
　　交易策略
　　单边：短期高位震荡
　　套利：沪铜正套
　　风险关注：美国关税政策、铜库存、铜矿加工费年中谈判