核心要点：
　　市场回顾：煤炭板块下跌0.77%
　　根据Wind数据，上周（6.16-6.20）煤炭板块（801950.SI）下跌0.77%，同期沪深300下跌0.45%，行业跑输基准指数（沪深300）0.32个百分点。煤炭行业板块PE估值为11.7倍，处于近十年来66.27%分位点；板块PB估值为1.16倍，处于近十年来23.63%分位点。
　　煤价企稳，需求逐步回升
　　国内动力煤价格企稳，海外煤价稳中有升。根据百川盈孚数据，国内方面：截至6月20日，CCTD秦皇岛Q5500动力煤市场价为620元/吨，周环比持平。海外方面：截至6月20日，澳洲NEWC、欧洲ARA和南非查理德RB动力煤现货价最新价格为103美元/吨、104美元/吨和90美元/吨，三者周环比分别+0.59%、+4.55%和+1.01%。
　　动力煤供给有所收紧，旺季需求逐步释放。供给端，进入下旬，产地煤炭供应或存在收缩预期。一是，少数民营小矿在跌破成本线后开始停产停销，部分煤矿选择以销定产；二是，当前几大主产地环保、安监严格，个别露天矿、洗煤厂出现阶段性停产，也有少数煤矿陆续发布停产检修计划；三是，临近月底，产地部分完成月度生产任务的煤矿或将陆续停产。需求端，随着气温逐渐升高，终端日耗或将有所提升，其补库需求将随之增加，特别是在出现持续高日耗的情况下，电厂采购有望改善，煤价支撑渐强。
　　国内焦煤价格下跌，需求转弱
　　国内焦煤价格下跌。根据Wind数据，国内方面：截至6月20日，山西吕梁主焦煤价格为1050元/吨，周环比下跌1.87%。海外方面：截至6月20日，澳洲峰景矿硬焦煤现货价为189.5美元/吨，周环比下跌0.79%。
　　焦煤供给平稳，下游需求支撑转弱。供给端，主产地煤矿生产水平暂无较大变化，维持目前现有水平生产，产地供应平稳。需求端，下游消费淡季来临，市场需求转弱，下游焦钢企业存减产预期。后期来看，焦煤需求存在下行预期，焦煤价格支撑偏弱。
　　投资建议
　　综合来看，近期煤价已经出现企稳迹象，迎峰度夏阶段，下游电厂需求或有释放，采购积极性或有所回暖。后期随着旺季深入，叠加供给端释放有所收紧的利好影响，预计煤价有望筑底回升。
　　在此背景下，我们建议关注以下主线：长协比例较高、防御性较强、分红稳定的动力煤龙头煤企，如：中国神华、陕西煤业。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　安全生产风险。产能释放风险。经济复苏不及预期风险。关税波动风险。