周观点：原油扰动减弱，基本面供需矛盾不突出
　　价格方面：截至6月20日收盘，ICE美棉期价震荡下跌，主力12月合约收盘66.76美分/磅，跌幅1.68%；郑棉期价窄幅震荡，主力9月合约收盘13495元/吨，环比上周持平。
　　供给方面:
　　BCO：1、2025年5月，我国棉布进口米数为2579.70万米，同比减少12.13%，环比减少30.73%；进口重量为3192.36吨，同比减少32.63%，环比减少27.05%；进口金额为2561.24万美元，同比减少31.83%，环比减少23.17%。2、截至6月20日，出疆棉公路运输价格指数为0.1200元/吨·公里，环比持平。近2个月以来出疆价格整体呈现为下降趋势。
　　需求方面:
　　BCO：1、2025年5月棉纱出口量2.79万吨，环比下降5.19%，同比增加6.53%，在近五年同期棉纱出口中处于最高水平；出口金额1.04亿美元，环比下降11.3%，同比增加1.04%，在近五年同期棉纱出口中处于中等水平。2、2025年5月棉制品出口量65.65万吨，同比增加8.53%，环比增加3.30%；出口金额61.25亿美元，同比减少4.48%，环比增加4.13%；出口单价为9.33美元/千克，同比下跌11.98%，环比上涨0.76%。3、2025年5月，全国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1225亿元，同比增长4.0%，环比增长12.59%。1-5月累计零售额为6138亿元，同比增长3.3%。
　　宏观数据：2025年5月，社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，环比增长11.17%。2025年1-5月份，社会消费品零售总额203171亿元，同比增长5.0%。
　　总结和策略：国际方面，ICE美棉期价大幅下跌，市场对当前消费预期仍维持较悲观。美棉最新一周出口销售数据环比提高，最新一周的CFTC的基金持仓棉花净多率继续下降，市场情绪维持偏空。国内方面，新疆棉花商业库存加速去库，当前下游订单和出口数据表现基本符合市场预期。价差方面，郑棉9-1和1-5价差围绕零轴上下波动，期现基差和内外棉价差趋势维持上涨。策略方面，择机可逢高卖出，建议以CF2509区间策略为主。
　　风险提示：宏观事件扰动，新作产量预期调整。