重要数据
　　铝
　　截至2025/6/20当周，伦铝价增加1.79%至2561.5美元/吨，沪铝主力较此前一周增加1.06%至20465元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-0.42美元/吨变动至11.16美元/吨。
　　供应：截止6月20日当周，电解铝周度运行产能基本保持平稳，后期将维持平稳小增的状态。电解铝建成产能4520万吨，运行产能4415万吨，周度环比增加1万吨，开工率97.7%。
　　需求：根据SMM数据显示，国内铝下游铝型材龙头企业开工率较上周下跌-1.5%至52.5%，铝板带箔开工率较上周下跌-1.06%至69.36%，铝板带箔产量较上周下跌-0.57万吨至37.247万吨，铝线缆平均开工率较上周持平于63.2%。
　　库存：截至2025-06-19，SMM统计国内电解铝锭社会库存44.9万吨，比上周减少-1.1万吨，铝棒库存13.45万吨，比上周增加0.7万吨，国内去库表现较为顺畅。截止2025/6/20，LME铝库存34.29万吨，较上周同期减少-1.28万吨。
　　利润：截至2025-06-13，电解铝行业加权生产成本在17000元/吨左右，即时生产利润在3750元/吨左右，边际最高生产成本18500元/吨。
　　氧化铝
　　截至2025/6/20当周，氧化铝主力价格周内减少-0.17%至2890元/吨。山西地区现货价格3140元/吨，周度环比下滑100元/吨，河南地区现货价格3160元/吨，周度环比下滑100元/吨，山东地区现货价格3150元/吨，周度环比下滑90元/吨，贵州地区现货价格3275元/吨，周度环比下滑25元/吨，广西地区现货价格3210元/吨，周度环比下滑75元/吨，进口氧化铝价格FOB370美元/吨，周度环比持平。
　　供应：截止6月20日当周，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能11292万吨，运行产能9305万吨，周度环比增加40万吨，开工率82.4%。
　　成本：截止6月20日当周，铝土矿网站报价环比持平于74.5美元/吨。进口矿市场成交僵持，氧化铝现货价格回落，氧化铝厂采购积极性不高，而雨季来临几内亚发运量减少，将会阶段性造成散货市场偏紧，矿贸报价坚挺。海运费从27美元/吨下滑至22美元/吨。
　　库存：截止2025-06-20，全国氧化铝库存量384万吨较上周增加2.2万吨。电解铝厂原料库存282.6万吨，周度环比增加1.8万吨·。站台和港口库存90.6万吨，周度环比减少-0.4万吨，仓单库存4.2万吨，环比减少3.7万吨。
　　利润：截止2025-06-20，按进口矿75美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2900元/吨左右，生产盈利350元/吨左右，使用国产矿生产利润300元/吨左右。在进口方面，氧化铝进口开始亏损。
　　铝合金
　　截至2025-06-20日，江西保太报价19500元/吨，周度环比下滑-100元/吨，铝合金社会库存2.38万吨，周度环比增加0.15万吨，厂内库存8.29万吨，周度环比减少-0.21万吨，总库存10.67，周度环比减少-0.06万吨。
　　市场分析
　　铝：供应端，国内保持稳定，中东危机暂未造成伊朗电解铝扰动，虽然原油价格激涨，但欧洲天然气库存表现尚可，暂时无需担忧欧洲能源危机再起。消费端、消费整体呈现边际性走弱迹象，社会库存降库幅度放缓，但库存绝对值仍处在历史最低水平，若季节性淡季不累库则需要长期警惕交割风险。氧化铝处于下滑通道，电解铝冶炼利润扩大，若无基本面超预期利好，进一步做阔利润难度较大。
　　氧化铝：成本端保持平稳，海运费从27美元/吨下滑至22美元/吨，氧化铝现货价格回落，氧化铝厂采购积极性不高，而雨季来临几内亚发运量减少，将会阶段性造成散货市场偏紧，矿贸报价坚挺。冶炼利润仍在的情况下，周度产量和库存均在明显上涨。现货价格快速回落，且因为电解铝厂存在长单供应情况下现货采购积极性下滑，现货市场成交连续性下滑。海内外氧化铝现货价格同时出现松动，且长期过剩格局不改，氧化铝价格易跌难涨，09合约贴水现货较为明显，且仓单数量较低，若现货价格下跌较缓慢需警惕基差风险。
　　铝合金：废铝供给偏紧，冶炼亏损处于历史较大水平，成本支撑强度开始显现。虽然正值消费淡季，但ADC12价格贴水原铝处于较大区间，跨品种套利可以关注。
　　策略
　　单边：铝：中性氧化铝：谨慎偏空。
　　套利：铝：跨期正套多AD11空AL11
　　风险
　　1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动