核心观点
　　本文重点聚焦全球资金流动和跨境产品分析，其中跨境资金包含港股通、跨境理财通及全球共同基金，跨境产品包含互认基金、QDII基金及香港市场ETF。近期全球风险偏好有所回升，资金较多流入美国大盘平衡型股基，流出美国固收基金；欧洲、日本股票市场获资金青睐。互认基金中，中短久期债基和港股指基领跑；QDII基金中高股息及德国相关产品获资金流入，港股科技和医药遭净流出。整体来看，跨境配置正在经历结构重估，亚太与欧洲权益资产或成为资金新焦点。
　　全球市场表现回顾:2025年5月，美股纳斯达克、越南胡志明指数涨幅领先，黄金收跌。多数股票指数实现上涨，科技与新兴市场表现尤为突出，纳斯达克指数和胡志明指数领涨。商品市场表现分化，ICE原油上涨、黄金下跌。
　　跨境资金流动
　　AH资金流动：5月港股通南向保持成交净买入，但净流入规模和成交总额均有明显下降。年内大量资金涌入互认基金，但4月累计净汇出金额有所减少。4月跨境理财通资金跨境汇划金额35.8亿元，其中南向通35.65亿元。
　　全球基金资金流动：4月全球资金整体流入股票基金、流出固收基金，其中美国大盘平衡型股票基金取得了最多的资金净流入，中小盘美股基金则有较多资金净流出。净流出最多的产品类别是美国固收基金，投资者对长期美债信心下降。
　　互认基金
　　业绩跟踪：债基中，近一月中短久期品种表现更好，东亚联丰亚洲债券及货币基金等领先。股基中，港股行情推动下，被动跟踪的恒生指数基金近一月领先，全球投资品种整体较落后。
　　持仓信息：债基中，多数产品最新一期久期保持稳定或略有降低；汇丰投资旗下三只产品最新一期久期下降0.5年以上。信用方面，4只产品以高收益债为主，其他多数以投资级为主。股基多重仓大中华，全球投资品种以美股为主；重仓股多为科技、金融龙头。
　　QDII基金
　　业绩跟踪：股基中，近一月建信新兴市场优选表现领先，部分海外主题基金表现较好，如新能源、医药。债基中，近一月高收益策略领先，如鹏华全球高收益债。REITs、原油产品表现也较好。
　　ETF资金流：近一月港股通高股息、德国DAX等获得一定资金净流入；港股科技和医药指数出现明显资金净流出。
　　香港上市ETF
　　近一月表现领先的股票ETF以科技主题、中国台湾、越南相关产品为主。跟踪英伟达、特斯拉的单只股票2x杠杆产品，以及以太币ETF近一月弹性突出，涨幅超过40%
　　风险分析
　　本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。部分材料整理自公开新闻报导，信息可能存在不准确的问题。文中数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金仓位测算结果主要基于模型计算，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样可能会导致基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画实际情况，可能会与真实的情况出现偏差。而且数据源通常存在极少量的缺失值，会弱微增加模型的统计偏误，历史数据的区间选择也会对结果产生一定的影响。