核心观点
　　超长债复盘：上周5月经济数据出台，社消同比6.4%继续走高，我们估算的月度GDP为5.0%，另外资金面有所收敛，全周债市收益率继续下行，非活跃超长债大涨。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅上升，交投相当活跃。利差方面，上周超长债期限利差走平，品种利差走阔。
　　超长债投资展望：
　　30年国债：截至6月20日，30年国债和10年国债利差为20BP，处于历史偏低水平。从国内经济数据来看，5月经济依然展现出韧性。我们测算的5月国内GDP同比增速约5.0%，较4月回落0.1%，但是仍高于全年经济增速目标值。通胀方面，5月CPI为-0.1%，PPI-3.1%，通缩风险依存。近期5月出口加速下滑，国内房价环比转负，同时资金利率继续下行，债市情绪有所转好，我们预计短期债市继续上涨概率更大。不过当前30年国债期限利差依然偏低，期限利差保护度有限。
　　20年国开债：截至6月20日，20年国开债和20年国债利差为4BP，处于历史极低位置。从国内经济数据来看，5月经济依然展现出韧性。我们测算的5月国内GDP同比增速约5.0%，较4月回落0.1%，但是仍高于全年经济增速目标值。通胀方面，5月CPI为-0.1%，PPI-3.1%，通缩风险依存。近期5月出口加速下滑，国内房价环比转负，同时资金利率继续下行，债市情绪有所转好，我们预计短期债市继续上涨概率更大。不过当前20年国开债品种利差依然偏低，品种利差保护度有限。
　　一级发行：上周超长债发行量较少。和上上周相比，超长债总发行量大幅上升。
　　成交量：上周超长债交投相当活跃。和上上周相比，上周超长债交投活跃度小幅上升。
　　收益率：上周5月经济数据出台，社消同比6.4%继续走高，我们估算的月度GDP为5.0%，另外资金面有所收敛，全周债市收益率继续下行，非活跃超长债大涨。
　　利差分析：上周超长债期限利差走平，绝对水平偏低。上周超长债品种利差走阔，绝对水平偏低。
　　风险提示：海外市场动荡，全球不确定性上升