事件：近期我们参加了水井坊2024年股东大会，核心反馈如下：
　　重新梳理产品矩阵，双品牌策略精准覆盖多元消费群体。公司未来将构建“水井坊”（聚焦次高端）和“第一坊”（聚焦高端）双品牌体系，并实行“双子星”产品策略，重点培育继八号之后的第二款300-800元价格带的明星产品，未来有望成为驱动公司业绩增长的核心动力源。持续布局中端子品牌“天号陈”，以满足消费者高性价比的需求。产品策略上，八号以零售为主，井台将会选择具有团购能力的核心经销商、T1省代和核心门店打造团购渠道。同时，公司将通过升级酒体品质、明确产品差异化特征以及优化价值梯度，精准满足市场多元化的消费需求。
　　持续深耕渠道建设，优化价值链分配机制。公司将从精细化渠道管理、价值链优化、核心市场培育及团购渠道拓展等多方面入手，推动业务高质量发展。对全国地市级市场进行分类管理，划分为堡垒、先锋、潜力三大类别，并依据各市场特点因城施策，以提升资源利用效率。优化价值链利润分配机制，强化与经销商的利益绑定，实现互利共赢。通过“金牌客户计划”与“倍增计划”，为优质经销商提供全方位支持，进一步激发经销商潜力。此外，公司将集中资源加快培育核心市场，加速门店拓店进程，并持续关注动销管理，以提升单店销量。在团购渠道方面，围绕团购业务开展品销合一营销活动，同时结合兴趣类活动、品鉴会等多层次消费者互动圈层打造，提升消费者粘性。持续数字化赋能，提升营销效率和资源投放效益，并构建了传统电商、兴趣电商、O2O新零售相结合的电商渠道矩阵。
　　盈利预测：由于消费场景结构变化所致，政商务需求减弱，社交及家庭聚会场景提升，成为白酒消费增长的主要驱动力，公司将聚焦重点消费场景，强化与消费者的情感链接。看好公司坚持打造品牌价值，实现长期可持续健康发展，通过持续优化产品结构，扩大市场影响力及覆盖面。我们预计公司25-27年实现营收56.65/63.70/74.27亿元，归母净利润14.79/16.97/20.17亿元，对应PE分别为13.52/11.79/9.92x，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、行业需求不及预期、成本超预期上行