事件：
　　2025年6月17日，日本央行决定继续将政策利率维持在0.5%不变，并决定从2026年4月起放缓购债缩减速度，将国债月度购买规模的缩减幅度从明年一季度以前的逐季缩减4000亿日元减半至明年二季度以后的逐季缩减2000亿日元。
　　点评：
　　1）本次日本央行会议结果为调整缩表节奏，维持利率不变。核心目标是在维持市场稳定的前提下，分阶段缩减购债规模，月度购债规模预计到2027年一季度降至约2.1万亿日元（当前每月约4.1万亿日元）。日本央行将于2026年6月货币政策会议上对购债削减计划进行中期评估，可能根据日本国债市场运行情况调整后续计划，并讨论2027年4月起的购债指引。若长期利率快速上升，日本央行可能通过临时增加购债量、固定利率购债操作或抵押品融资操作等方式稳定市场，凸显“可预测性+应急弹性”。
　　2）由于市场对债券需求减弱及对日本财政前景预期恶化，近期日债收益率大幅波动。此次日本央行会议召开前，日本政府就日本债券收益率上升及债务所有权结构变化发出警示，强调必须进一步推动国内投资者对政府债券的持有比例，以规避因供需失衡引发长期日债利率大幅飙升的风险。本次央行会议总体释放偏宽松信号，行长表态传递出“缩表不等于放弃对长端利率的干预能力，若市场无序波动加剧，央行仍可能动用非常规工具”的信号。
　　3）日本通胀压力仍存，但政策需兼顾内外风险，日本央行政策表态谨慎。日本5月东京核心CPI录得同比上涨3.6%，创2023年1月以来新高，显示通胀压力持续。短期来看，全球经济仍面临较大不确定性，美日关税谈判进展有限，日本经济增长仍面临压力，2025年下半年核心通胀或因经济减速而“暂时疲软”。日本央行短期维持政策利率不变，以保留应对市场波动的灵活性。日本央行行长植田和男在议息结果公布后表示，通胀预期仍未稳定达到2%的目标水平，若经济前景符合预期，将适时考虑加息政策，需持续关注日本经济和物价走势。
　　4）2013年以来的日本股市上涨与日本央行实施更加激进的QQE政策、大幅宽松扩表有紧密关联。2024年3月日本货币政策明显转向，央行“退潮”可能放大市场波动。短期内，缩表节奏放缓与灵活干预安抚了市场；中长期，通胀能否持续达标、海外风险能否缓和、日本经济能否温和复苏，将决定日本货币政策正常化的最终路径。展望后市，应当密切关注近期即将发布的美日关税谈判结果以及美联储议息会议的最新变化。
　　风险提示：历史经验不代表未来；海外市场大幅波动；日本经济和通胀面临不确定性等。