软商品板块
　　白糖
　　【市场逻辑】
　　ICE11号糖非商业净空持仓接连增加，市场空头情绪持续高涨。主产区天气改善，供应前景乐观预计将增产，新榨季供需预计从缺口转为过剩，丰产压力下国际糖价持续走弱。近日受巴西机构预计2025年甘蔗产量同比下降，以及原油价格飙涨影响，原糖情绪有所提振期价止跌，但市场空头氛围依然浓厚。糖价当前技术面与基本面尚未呈现明确企稳信号，关注在16美分附近能否得到有效支撑。后续仍需持续跟踪巴西双周报指引，等待数据的验证。国内方面基本面暂无大变化，但近期期现货价格持续走弱，估值已大幅下调后，即将到来的夏季消费旺季叠加销售进度偏快也对期价价格有所支撑，期价短线预计区间震荡。
　　【交易策略】
　　外盘受原油走强提振期价止跌，郑糖基本面暂无显著变化，估值大幅下调后或进入区间震荡阶段。短线区间操作为主，中期空单仍可持有，卖出虚值看涨期权仍可继续持有，郑糖主力合约短线支撑位下移至5680-5600，压力位5700-5720。
　　纸浆：
　　【市场逻辑】
　　伊朗及以色列的冲突持续，能源品价格上涨，从成本端对纸浆有一定利多，且短期市场有交易能源通知的预期，建议跟踪事态进展及持续性。纸浆基本面延续5月以来现状，一是供应端针叶浆扰动增多，主要是芬林芬宝旗下两个浆厂的检修和临时停产，外加之前价格持续下跌也影响了对中国的供应，因此针叶浆自身供应压力不大，不过阔叶浆供应仍较高，4月发运量同比继续增加，5月中国木浆总进口也同比转增，因此在产能充裕的情况下，价格反弹会带来供应增加，近期美元价格下跌后，关注发运能否下滑；二是需求端成品纸产量持稳，但国内白卡纸未继续反弹，生活用纸和文化纸价格低位持稳，需求仍在淡季，短期需求及价格好转难度较大，纸厂对纸浆或维持按需采购，同时5月全球制造业PMI继续回落，维持50%以下，中国抢出口及抢转口的强度可能逐步走弱，也将影响白卡纸等需求。中国买家称北欧卖家报价低至690美元/吨，为达成5月交易，南美漂阔浆价格大幅下跌80-90美元/吨至500-510美元/吨。因此，基本面矛盾仍存在但相比4月关税冲突初期带来的悲观预期，目前市场情绪略改善，外加针叶浆供应偏低，预计对纸浆盘面有所支撑，但价格仍承压。
　　【交易策略】
　　纸浆基本面弱稳，能源走强对其价格有所提振，但需跟踪持续性。2507合约关注5150-5200元支撑，上方压力5450-5600元，短期回落至区间低位，空单减仓观望，后期反弹仍偏空配。