2025年5月：4月关税冲击后，5月国内外大类资产普遍修复，全球股市显著回暖；商品方面，外需驱动品种优于内需品；G2货币美元与人民币指数续贬，跌幅较4月明显收敛。
　　国内市场：权益（+2.39%）＞债券（-0.01%）＞人民币（0.25%）＞商品（-2.40%）。A股在中美经贸缓和、政策托底与流动性偏松支撑下录得上涨，小微盘表现领先；债市震荡偏弱，政府债供给放量抵消流动性宽松；人民币指数小幅贬值，对美元升值、对非美贬值幅度趋缓；商品整体下行，能化及黑色系领跌。
　　海外市场：权益（+5.40%）＞商品（+0.57%）＞美元（-0.20%）＞债券（-0.36%）。全球市场风险偏好显著回暖，MSCI全球指数上涨，纳指、DAX、日经、韩综涨幅均超5%；CRB商品指数小幅上涨，油脂与家畜板块领涨，金属与工业原料则小幅回落；美元指数续跌，美国信用担忧拖累其重返100下方；全球债市整体回调，其中美国长债受信用评级下调及减税法案影响跌幅最大，新兴市场债逆势上行。
　　展望后市：黄金中长期多头格局未变，全球失序趋缓，金价震荡蓄势；铜基本面支撑强劲，宏观托底下有望震荡走高；油价短期受地缘溢价主导，中期仍受供需压制；美元信用受损，中长期趋弱，短期或在美国经济差、利差支撑下震荡企稳。
　　风险因素：海外内政不确定性加剧，国内经济复苏乏力，中东地缘冲突升级，海外央行货币政策不及预期。