核心观点：
　　周度聚焦—四川调味品市场跟踪：淡季动销平淡，复调新品增加。酱油：铺货中海天、千禾较为强势，零添加概念成熟，减盐仍处于市场培育阶段。KA商超渠道头部品牌货龄整体偏长，千禾货龄表现相对较优。千禾产品矩阵和价格体系已梳理完毕，以带天数零添加以及零糖零添加等数款大单品为主，价格带较其他酱油提高。KA商超买赠和捆绑销售力度加强，受舆情影响千禾导购人员素质提升，淡季酱油动销整体平淡。榨菜：铺货以吉香居、乌江为主，吉香居增加堆头陈列，新增露营补给系列。KA渠道乌江货龄表现较优，吉香居货龄偏长。火锅底料：铺货中好人家与名扬表现较优，淡季辣味火锅动销偏弱，好人家升级产品厚火锅以及菌汤类火锅底料动销较优。其他复调：Q2小龙虾食材价格较去年同期明显下降，小龙虾终端动销较好带动龙虾调料增长，其中好人家和海底捞小龙虾调料动销相对较优。复调新品SKU有所增加，主要集中在小龙虾调料、菌汤、松茸汤、麻辣干锅等产品上。
　　周度跟踪：（1）本周(6.9-6.13)食品饮料板块涨跌幅-4.4%，在申万一级行业中排名31/31，跑输沪深300指数4.1pct。子板块中保健品、烘焙食品涨跌幅排名靠前，分别为+2.4%、-0.7%，白酒、啤酒涨跌幅排名靠后，分别为-5.3%、-6.6%。本周食品饮料板块13/105只个股上涨/下跌，分别占比11.0/89.0%。（2）截至6月13日，食品饮料/白酒板块PE-TTM绝对估值分别为20.7x/17.8x。相对估值（较沪深300）分别为1.63/1.40倍。（3）行业数据：根据今日酒价、百荣酒价数据，本周（截至6.13）散瓶飞天茅台批价1960元，环周(较6.6)下降70元，整箱飞天茅台批价2025元，环周(较6.6)下降90元。普五/国窖1573批价为895/845元，环周下降15元/持平。
　　投资建议：两条主线选股。（1）成长主线：由于部分子赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，核心推荐：立高食品、天味食品、盐津铺子、劲仔食品、燕京啤酒、东鹏饮料、山西汾酒、今世缘、新乳业。（2）价值主线：随着分红率的提升，部分稳健龙头配置性价比显现。核心推荐：贵州茅台、青岛啤酒、伊利股份、千禾味业、华润啤酒、重庆啤酒、康师傅控股、蒙牛乳业。
　　风险提示：宏观经济不及预期；消费力恢复不及预期；渠道和终端调研受制于样本原因未必能体现全貌。