本期观察区间：2025/6/7-2025/6/13，数据来源于Wind、同花顺。
　　汇率走势：人民币兑美元小幅升值。本期末SDR兑人民币升值0.16%，其中美元、欧元、100日元、英镑兑离岸人民币汇率分别为7.19、8.30、4.99、9.77，较期初分别变化-0.01%、1.42%、0.61%、0.39%。本周通胀降温及劳动力市场趋弱令美联储降息预期升温，驱动美元指数大幅下跌1.07%。一方面，劳动力市场趋弱，美国上周初请失业金人数录得24.8万人，为2024年10月5日当周以来新高，高于预期的24万人，前值由24.7万人修正为24.8万人。另一方面，5月通胀数据低于预期，四季度降息的预期上升，美元指数走低。周五，以伊冲突驱动避险需求，6/13单日美元兑人民币小幅回升0.2%。展望后续，美元跌破关键支撑，美元指数仍在下行通道中。美元承压，非美货币普遍大幅升值。上周欧央行鹰派降息，市场预期本轮降息周期已接近尾声，与美国宽松政策预期背离，推动欧元汇率大幅升值。中东紧张局势升级，以伊冲突驱动日元避险需求，日元大幅升值。
　　中美利差：中长期中美利差收窄。本期10年期中美利差收窄9bp，国外，通胀降温，降息预期升温，美债利率大幅下行10bp；国内，央行呵护银行间市场稳定的条件下，债市流动性压力下降，国债利率震荡回落1bp。测算过去一年10Y美债人民币套利交易年收益率为1.12%。展望后续，考虑到美国目前从高财政赤字退出的现实及其对总需求的遏制，扣除价格因素后美国国内总需求将呈现量的明显萎缩。即使“大而美”法案落地，根据广发宏观，可能削弱债务可持续性，预计财政也会陷入平衡经济增长和财政可持续性的两难境地，综合来看供给端的冲击预计也会大于财政对需求端的提振。若美国陷入衰退，美联储降息速度预计加快，美债、美元短期压力较大，预计美元资产回报率将继续下行，考虑汇率变动后人民币资产回报率将继续占优，跨境资金回流有望加速。
　　中国资产全球表现：中国资产香港市场表现较好。香港市场，本期恒生指数上涨0.42%，恒生香港中资企业指数上涨1.68%，跑赢恒生指数。
　　主要经济体股指表现：A股表现较弱。本期万得全A下跌0.27%，SDR主要经济体股指表现分化，A股在主要经济体股指排名第五。
　　SDR主要经济体宏观：中国5月CPI弱势徘徊，PPI降幅扩大。美国5月CPI小幅反弹，略低于预期，5月CPI同比上涨2.4%（预期2.4%），涨幅环比上升0.1pct；核心CPI同比上涨2.8%（预期2.9%），涨幅环比持平。英国5月劳动市场降温。日本5月生产者物价指数环比回落。
　　风险提示：（1）测算与实际值差异；（2）经济超预期下滑；（3）财政力度不及预期；（4）国际经济及金融风险，利率及汇率波动超预期等。