根据美国劳工部6月6日公布数据1，5月新增非农13.9万人，高于预期的12.6万人。失业率保持在4.2%，持平于预期。前两月数据共下修9.5万人，但下修后4月新增非农就业的14.7万仍略高于当时市场的预期13.8万。简单来看，美国就业市场短期仍延续韧性特征。
　　5月新增非农13.9万人，高于预期的12.6万人，前值14.7万人；过去3个月平均月新增13.5万人。私人部门新增就业14万人，高于预期的12万人，前值14.6万人，过去3个月平均月新增13.3万人。前两月数据共下修9.5万人。
　　从结构上拆解，医疗保健（+7.8万人）、休闲和酒店业（+4.8万人）占总新增90%，反映美国就业市场的支撑力量来自服务消费。制造业、零售贸易、政府就业等5月均属于拖累项。5月联邦政府就业人数转负，DOGE裁员的影响可能开始逐步显现。值得注意的是贸易和交通运输业新增0.4万人，可能对应部分行业趁贸易平静期加快库存回补。
　　5月医疗保健、休闲酒店业、金融业分别新增就业7.8万人（前值为+8.5万人）、4.8万人（前值为+2.9万人）、1.3万人（前值为+0.3万人），反映消费者服务消费动能总体保持稳健。这一点在前期个人消费数据中亦有所体现。
　　拖累行业包括制造业、零售贸易、专业和商业服务、政府就业，分别新增就业-0.8万人（前值+0.5万人）、-0.6万人（前值为-0.2万人）、-1.8万人（前值为+1万人）。5月联邦政府就业人数转负，就业减少0.1万人，前值增0.1万人。DOGE裁员导致联邦政府就业新增减少2.2万人，这一点可能会在后续报告中延续。
　　失业率变化不大，5月失业率（U3）从前值的4.19%小幅升至4.24%，最关键的永久失业比例不变。初请失业金人数本周继续回升，但季调后数据和往年相比相差不大。时薪同比增3.9%，预期增3.7%，环比增0.4%，预期增0.3%。另一个比时薪更具代表性的工资总额指数（Index of Aggregate Payrolls Private）5月同比5%，低于前值的5.3%当仍高于24年月均同比4.8%。薪资保持粘性意味着短期内其消费不易失速。
　　5月住户调查数据亦保持稳健。失业率小幅上升0.05pct至4.24%，四舍五入后和上月持平。其中就业人口下降69.6万人，失业人口上升7.1万人，劳动力总人口下降62.5万人。就业转失业人数上升至180万人，前值150万人。从失业原因来看，新进入劳动力人口和重新进入就业人口分别贡献0.02pct和0.04pct，永久失业比例保持不变。
　　时薪同比增3.9%，预期+3.7%，环比+0.4%，预期+0.3%，薪资保持粘性意味着后续消费不会失速。其中，信息业（环比增1.3%）、金融业（环比增0.7%）、非耐用品制造业（环比增0.6%）、休闲酒店（环比增0.2%）时薪增幅较大。
　　另一个更具代表性的薪资指数为工资总额指数（Index of Aggregate Payrolls Private）5月同比5%，低于前值的5.3%当仍高于24年月均同比4.8%。工资总额指数结合了就业人数、平均每周工作时间和平均时薪三个因素。它反映了整个经济体系中劳动收入的"总盘子"，而平均时薪只显示单位时间的报酬率，不考虑工作时间和就业人数的变化。因此，更能反映就业市场的真实情况。薪资增速保持韧性支撑居民消费意愿和能力，特别是对中低收入人群来说，主要还是靠当期收入生活。因此，薪资粘性继续支撑消费和经济温和增长。
　　不过，就业市场还是有些环节呈现放缓特征。一是就业扩散指数（表征就业广度）下降，整体扩散指数从56回落至54.2，其中制造业就业扩散指数回落至41.7，为2024年8月以来最低水平；二是全职就业人口比例回落至49.3%（前值49.6%），总就业人口比例回落至59.7%，为疫情以来最低。三是住户调查中，就业转非劳动力人口数量升至541万人，前值444万人，为单月最高增幅，可能由于联邦行政休假+延期离职+移民收紧政策所致。这亦是劳动参与率下降背景之一，5月劳动参与率62.4%，预期62.6%，前值62.6%。
　　就业扩散指数（表征就业广度）下降，整体扩散指数从56回落至54.2，2019年月均读数为58.8。其中制造业就业扩散指数回落至41.7，为2024年8月以来最低水平，2019年月均读数为51.4。
　　就业形式有所弱化。全职就业人口比例回落至49.3%（前值49.6%），幅度不大，2019年月均读数为50.3。兼职就业人口比例持平于前值的10.4%。历史衰退时期一般伴随着全职就业人口比例快速下降，兼职就业人口比例回升，但兼职就业人口中，因经济原因（生活压力较大）而兼职的人数下降，而因非经济原因兼职的人数上升。我们倾向于认为现阶段全职就业人口比例弱化更属于经济后周期时的放缓，而并不是衰退的前兆。
　　5月从就业转为退出劳动力人口升至541万人，前值444万人，为单月最高增幅，可能由于联邦行政休假+延期离职计划所致。行政休假（administrative leave）指的是主管部门批准、员工带薪而无需工作的“编制内休假”状态。通常用于内部调查、机构调整。期间员工继续拿全额工资并保留福利，但不再承担日常岗位职责。根据2025年国防部和人事管理局（OPM）推出的Deferred Resi