◆中国产量调增、美国产量调减，全球期末库存下调：
　　根据美国农业部6月份全球供需预测，2025/26年度全球产量环比调减17.9万吨。其中，中国产量环比调增21.8万吨至653.1万吨（国内新年度种植面积提升且整体气候适宜），印度产量环比调减21.8万吨至511.5万吨（种植面积减少且季风推进放缓），巴西产量环比调增27.2万吨至397.3万吨（种植面积增加且近期气候持续良好），美国产量环比调减10.9万吨至304.8万吨（三角洲地区降雨过度且播种进度略有延迟导致收获面积及单产预期的小幅下行）。消费方面，全球消费环比调减7万吨至2563.6万吨，中国、巴基斯坦、越南、巴西消费环比持平，印度消费环调减10.9万吨至555.1万吨，土耳其消费环比调减4.4万吨至158.9万吨，孟加拉消费环比调减2.2万吨至182.9万吨。期末库存上，全球期末库存环比调减34.4万吨至1671.9万吨。其中，中国期末库存环比持平于805.9万吨，美国期末库存环比调减19.6万吨至93.6万吨，巴西期末库存环比调减8.7万吨至93万吨，印度期末库存环比调减6.5万吨至211.2万吨。本次的数据调整整体中性偏多，以产量下调幅度超过消费下调幅度带动全球期末库存的整体下调。其中美国地区由于产量的下滑及出口的持稳，推动期末库存的预期下滑，边际利多美棉市场。中国方面，由于期初库存的调减及进口量减少对冲掉了产量的上行，使得期末库存水平持稳，并未如期产生较大的利空。聚焦在产量上，中国、巴西、巴基斯坦、澳大利亚等国产量调整方向也基本符合预期。