事件：新华保险公告拟出资不超过150亿元（含）认购由国丰兴华发起设立并管理的私募基金的份额，即鸿鹄志远三期。值得注意的是，该基金成立规模为225亿元，新华保险与中国人寿拟各出资112.5亿元认购私募基金份额，剩余部分少数份额将由中汇人寿、农银人寿、交银人寿等中型险企共同出资完成。
　　解读1：目前已三批保险资金长期股票投资试点落地合计规模达2220亿元。长期股票投资试点通过长股投+FVOCI权益工具组合，降低权益资产市值波动对于净利润的影响；同时给予偿付能力占用打七折、豁免权益类资产占比的政策优惠。根据Wind显示，首批试点的鸿鹄基金于2Q24、3Q24、4Q24先后进入伊利股份、陕西煤业和中国电信前十大流通股股东。根据此前中国人寿公告，鸿鹄基金三期将一以贯之秉持市场化、法治化和“长钱长投”原则及方案框架，坚持保险资金长期资本属性，坚持以高质量发展理念看待资本市场大势，投资并长期持有公司治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定、股票流动性相对较好，且具备良好股息回报的大盘蓝筹公司股票，进一步减少股价短期波动对保险公司财务报表的影响，促进实现长期、稳定、可持续的投资收益。
　　解读2：5月7日，国新办发布会上，金监总局李局长提出将股票投资的风险因子进一步调降10%。我们假设本次针对险资持有的沪深300股票风险因子下调10%，在假设50%沪深300成分股配置假设下，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为364亿元，若如果全部增配沪深300，对应股市资金达1,349亿元。如果不增配股票，则改善行业偿付能力充足率幅度+1.4pct.。展望即将召开的2025上海陆家嘴论坛，增量政策有望逐步出台。
　　解读3：全面实施新准则箭在弦上，头部公司从报表披露逐步走向考核全面拥抱。6月12日，财政部联合金监总局发布《关于进一步贯彻落实新保险合同会计准则的通知》，明确除确有困难需暂缓执行的保险公司，执行企业会计准则的其他企业，应当自2026年1月1日起执行新保险合同会计准则。随着新准则的全面实施，我们预计中小机构也将逐步加大FVOCI权益工具的配置，红利资产有望迎来增量资金。同时财政部对国有保险公司的考核也有望从此前新旧准则并行切换至全面拥抱新准则。我们认为长期股票试点将聚焦“长期投资、价值投资”的理念，有助于形成健康良好具备内在稳定性的资本市场，稳定险资中长期权益市场投资收益。
　　解读4：红利板块符合险资选股偏好。根据中泰非银保险重仓流通股体系跟踪显示，1Q25险资新进前十大流通A股行业集中在银行、通信、汽车、电子和医药生物30个行业。根据金监总局数据来看，1Q25保险资对股票配置比例稳步提升，截止1Q25末，产寿险公司合计持有股票余额达2.8万亿元，占比为8.4%，较2024年末季度环比增长16.0%，而同期沪深300指数涨跌幅仅为-2.8%，险资增配权益加仓高股息红利板块得到验证。
　　投资建议：险资长期股票投资试点加速：红利板块再迎催化，保险股有望迎来双击。2025年年初至今（2025年6月13日）中泰非银重仓保险股指数表现显著跑赢大市，绝对收益率为7.14%，相对收益率为8.23%。近期在人民币升值叠加权益市场回暖的背景下，港股上市险企领涨，并带动A股保险股明显回暖。建议关注：新华保险、友邦保险、中国平安、中国人保。
　　风险提示：权益市场大幅波动，长期股票试点成效低于预期，研报使用信息更新不及时风险