市场分析
　　关注经济事实验证。4月国内数据好坏参半，4月出口整体略超预期，但转口支撑的特征明显，叠加中美关税缓和，短期出口有支撑；但4月投资数据有所走弱，尤其是地产边际压力再增；4月财政收入和支出同步回升，收入主要受到土地出让金的支撑；同时消费也略有承压。中国5月CPI同比降0.1%，环比由涨转降，PPI同比降幅扩大至3.3%。中国5月按美元计出口同比增长4.8%，略低于一季度的5.7%和4月的8.1%，进口下降3.4%。从集装箱的船运数据来看，5月上旬出口有所改善，但到了下旬又重新走弱。新一轮“抢出口”成色一般的背景下，前期透支的需求会重新回到偏弱的去库周期中。面对关税下的外需压力和内部的稳增长诉求，关注财政进一步加码的可能。5月9日—12日何立峰副总理于瑞士访问期间与美方举行会谈，中美日内瓦经贸会谈取得实质进展，双方承诺暂停部分加征关税并建立协商机制。中美两国元首于6月5日晚进行通话，市场信心改善。6月9-10日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。更多围绕经济事实验证展开。6月11日，沪深京三市超3400股飘红，今日成交逾1.28万亿，较上个交易日缩量超1500亿。板块方面，稀土永磁再度爆发，汽车产业链、券商等板块涨幅居前，医药、港口等板块跌幅居前。
　　特朗普关税再反转。5月28日，美国国际贸易法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的加征关税行政令越权，判定总统无权以贸易失衡为由对多国加征全面关税，该行政令将被撤销并禁止执行，特朗普政府已上诉。美国上诉法院裁定，在上诉程序进行期间，特朗普的关税措施可以继续生效；上诉法院将于7月31日听取有关特朗普关税的辩论。特朗普宣布6月4日钢铝关税提高至50%，进口自英国钢铝关税仍维持在25%。受美国紧急磋商函推动，各经济体加快与美贸易谈判进程。加美通过高层密集沟通谋求实质性突破；印度贸易立场趋于强硬，美方延长驻印磋商期限；日美第五轮部长级谈判未果，将于G7峰会前再议；韩美领导人拟会晤，汇率或成核心议题；媒体称，美国与墨西哥接近就下调钢铁关税和限制进口达成协议。基本面方面，美国5月非农略超预期，整体影响较为平淡。美国5月未季调CPI同比升2.4%，预期升2.5%，前值升2.3%。交易员加大对美联储降息的押注，基本预计今年将降息两次。
　　继续跟踪潜在流动性风险。美国众议院通过的《大漂亮法案》（One Big Beautiful Bill Act）其中包含减税、提高军费开支、降低医保支出和提高债务上限等系列政策。根据美国国会预算办公室(CBO)预测，该法案将在未来十年令联邦预算赤字增加2.42万亿美元。该法案的提出意味着未来美国财政呈现“易松难紧”的大趋势，衍生的美债供给风险，主权信用风险以及政治风险均值得关注。美参议院预算主席拟推三项法案，为特朗普巨额法案“查漏补缺”。商品后续关注基本面的传导，长期关注滞胀配置。从2018年的关税复盘来看，加征关税事件呈现先交易需求下行，后交易通胀上升，对于黑色、有色等工业品需要警惕来自美股调整的情绪冲击。而农产品需求相对稳定，关税带来的价格上行波动概率更大。商务部宣布，对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调查期限延长至2025年12月16日。能源方面，6月初的产量会议上，欧佩克再次决定7月份当月增加41.1万桶/日的配额，在4月至7月四个月期间将配额增加近135万桶/日，然而实际产量却远不及预期，不管是产量与船期数据，均显示截止6月初欧佩克没有丝毫的增产迹象。欧盟委员会拟提议下调俄罗斯石油价格上限，并禁止使用“北溪”基础设施，作为对俄新一轮制裁的组成部分。6月11日，特朗普表示对伊朗核谈判“信心减少”，国际油价短线拉升。短期能源围绕增产事实博弈，中期基本面供给偏宽松看待。黄金继续关注低位的机会。
　　策略
　　商品和股指期货：整体中性，等待基本面验证；黄金逢低多配。
　　风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
　　要闻
　　据央视新闻，当地时间6月9日至10日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及商务部长卢特尼克、贸易代表格里尔在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议。双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。(华尔街见闻)
　　A股市场全天冲高回落，创业板指涨超1%。个股涨多跌少，沪深京三市超3400股飘红，今日成交逾1.28万亿。截止收盘沪指涨0.52%，深成指涨0.83%，创业板指涨1.21%。（华尔街见闻）
　　美国上诉法院裁定，在上诉程序进行期间，特朗普的关