棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2509合约13540元/吨，较前一日变动+20元/吨，幅度+0.15%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14702元/吨，较前一日变动+58元/吨，现货基差CF09+1162，较前一日变动+38；3128B棉全国均价14784元/吨，较前一日变动+41元/吨，现货基差CF09+1244，较前一日变动+21。
　　近期市场资讯，据CAI公布的数据统计显示，截至2025年6月8日当周，印度棉花周度上市量2.1万吨，同比下滑47%；印度2024/25年度的棉花累计上市量471.46万吨，同比下滑7%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（495万吨）的95%，同比快3%。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价震荡收涨。宏观方面，中美贸易谈判释放积极信号，国内棉价受到提振小幅反弹。不过关税不确定性仍强，需关注中美最终谈判结果和关税具体落地情况。国际方面，当前美棉播种进度持续偏慢，支撑棉价，不过主产区近期降雨偏多，旱情较前期持续改善，其他国家供应端天气的叙事性目前也不足，国际棉价短期预计延续震荡，跟随宏观情绪波动为主。后续重点关注各主产国天气及新棉生长状况。国内方面，棉花商业库存加速去库，需求表现仍具韧性，本年度后期供需仍有趋紧预期。不过新年度国内植棉面积稳中有增，棉苗长势普遍较好，新作产量继续增加的概率较大，种植端缺乏明显利好驱动。尽管下游成品累库情况尚不严重，但需求步入淡季，下游新增订单不足，市场对于90天期满后的关税政策仍存担忧，外贸订单未有明显改善，需求面支撑不足。
　　策略
　　中性。尽管中美经过2天谈判后原则上达成协议框架，短期宏观情绪好转，推动棉价走强。但当前关税政策仍存在高度不确定性，新年度疆棉丰产预期较强，国内进入消费淡季，棉价持续反弹空间预计有限。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2509合约5668元/吨，较前一日变动-49元/吨，幅度-0.86%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6050元/吨，较前一日变动-30元/吨，现货基差SR09+382，较前一日变动+19。云南昆明地区白糖现货价格5875元/吨，较前一日变动-25元/吨，现货基差SR09+207，较前一日变动+24。
　　近期市场资讯，标准普尔全球大宗商品洞察（S&PGlobal Commodity Insights）公布的一项针对20位行业分析师的调结果查显示，因5月底的有利天气将加快巴西甘蔗的收割和压榨速度，预计巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量为4591万吨，同比增加1.2%；预计食糖产量为284万吨，同比增加4.7%。
　　市场分析
　　昨日郑糖期价偏弱运行。原糖方面，巴西中南部5月上半月食糖产量同比仍下降，不过双周制糖比回升至历史高位，目前巴西25/26榨季增产的预期暂未改变。新榨季北半球印度和泰国产量预计也有所回升，使得原糖整体仍承压。中长期看，25/26榨季全球供应由短缺转为过剩逐渐成为市场共识，不过仍需持续关注巴西生产情况。郑糖方面，国内产销数据持续向好，短期进口糖源数量依然有限，基本面仍存利好，短期09合约关注5700附近支撑力度。中长期看，由于国内收紧糖浆及预混粉进口，供需缺口需要配额外进口量来弥补，定价重新锚定配额外进口成本。当前加工糖厂出现利润窗口，远期进口压力预期增加，中长期郑糖跟随原糖继续走弱的可能性较大。
　　策略
　　中性。郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西产量及国内进口节奏。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2507合约5346元/吨，较前一日变动-30元/吨，幅度-0.56%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6160元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差SP07+814，较前一日变动-10。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5375元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP07+29，较前一日变动+30。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格存在跌多涨少现象，局部地区个别价格略有上探。上海期货交易所主力合约价格弱势震荡，木浆业者跟随盘面下调进口针叶浆部分牌号市场价格，山东、广东、江浙沪地区部分牌号市场价格下行20-50元/吨；进口阔叶浆山东、江浙沪市场价格下调20-50元/吨，下游对于高价浆的接受意愿较弱，部分业者出货意愿较强，实单成交有所松动，河北地区个别价格略上探，与当地贸易商成本压力下低价惜售有关；进口化机浆、进口本色浆现货市场需求不旺，山东市场价格重心下移。
　　市场分析
　　纸浆期价昨日弱势震荡。宏观方面，4月特朗普“对等关税”落地，受宏观情绪影响波动明显加剧，一度跌至年内低点。5月中上旬以来，由于中美谈判取得实质性进展，关税风险阶段性缓和，宏观情绪转好提振了浆市心态，推动浆价自低位反弹。供应方面，Arauco长协报价出现连续下调，成本面支撑减弱，且后续报价仍有继续下调的可能性。4月进口量环比下滑，但5月进口货源到港量预计有所回升，供应