美股AI应用厂商：25Q1盈利质量显著提升，Agent商业空间逐步打开
　　2025Q1，我们跟踪的9家美股AI应用厂商（Salesforce、Adobe、Servicenow等）合计实现营收235.99亿美元（YoY +12.1%），厂商平均营收增速为20.37%，同时合计实现净利润47.74亿美元（YoY +55.76%）。在盈利能力和经营效率方面，2025Q1美股AI应用厂商平均经营性利润率为15.81%，同比提升1.61pct，同时厂商合计销售、研发、管理费用率分别下降0.79pct/0.25pct/0.28pct，AI赋能经营质量显著提升。
　　美股IT服务厂商：关注AIGC拉动下游企业AI部署咨询需求
　　2025Q1，我们跟踪的8家美股IT服务厂商（Accenture、Gartner、Fiserv等）合计实现营收376.12亿美元（YoY +5.59%），同时合计实现经营性利润61.11亿美元（YoY +11.03%），2024Q2以来受益于AI在下游企业端的加速渗透，需求增长拉动IT服务厂商经营规模提速增长。在经营效率端，25Q1美股IT服务厂商销售、管理及其他费用率为18.66%（YoY -0.89pct），2024年IT服务厂商人均创收平均值为21.15万美元（YoY +9.18%），经营效率持续提升。
　　企业AI支出意愿高速成长，关注Agent生态带来的投资机遇
　　根据Statista数据，预计2025年全球企业软件和IT服务支出规模将达到1.25/1.73万亿美元，同比分别增长14.2%/9.0%，AIAgent浪潮下行业需求增长有望带动SaaS软件及IT服务供应商的加速成长。在个股层面，我们跟踪了Salesforce、Adobe、ServiceNow等厂商的基本面情况以及AI业务布局，目前Salesforce、HubSpot企业级AI应用已积累数千家客户，而Adobe、Servicenow等厂商对于AI业务的商业空间也给出了积极指引，未来AIAgent商业化进程有望加速推进。
　　建议关注标的
　　Agent应用：科大讯飞、焦点科技、光云科技、税友股份、鼎捷数智、汇通达网络、彩讯股份、迈富时、泛微网络；
　　AI垂类应用：金山办公、福昕软件、万兴科技、昆仑万维、虹软科技、润达医疗、美图公司、商汤-W、医脉通、卓易信息；
　　AI解决方案提供商：赛意信息、博彦科技、汉得信息；
　　风险提示
　　1、大模型技术进度不及预期的风险；2、下游需求不足影响商业化进度的风险；3、前期投入对业绩短期扰动的风险；4、翻译偏差的风险；