一、全球AI已到应用需求驱动新时期
　　1、从基础设施竞争到应用竞争的爆发。市场目前对DS的R2版本有非常多的期待，我们认为主要由于R2会继续大幅降低模型应用的成本，从而导致应用加速爆发。
　　2、AI已开始拉动科技巨头业绩。AI已经给科技巨头收入带来明显增量，微软、Google、阿里等科技巨头已明确表示AI不仅带来了增量模型的收入，更重要还给传统业务（如云计算）带来增量用户。
　　3、NV业绩持续高增，国产算力迎头赶上。海外科技巨头（微软、META等）资本支出继续高增长，英伟达即将推出GB300都预示着海外算力高景气持续。国产以华为为代表的国产算力公司加快推出AI算力新品，预计25年下半年到26年国产算力有望进入跨越式增长阶段。
　　二、稳定币迈向金融定价权
　　1、稳定币市场近5年加速扩张。截止25年6月，全球稳定币总市值约2503.05亿美元（约合人民币1.8万亿元），较2019年末的约50亿美元增长了近50倍。
　　2、美国在稳定币领域快步向前。Circle上市拉开了美国稳定币市场新序幕，稳定币在符合监管和要求下登堂入室，意味着美国正加速发展稳定币市场，全球虚拟资产和虚拟货币市场预计将再次加速。
　　3、中国（香港）正在迅速追赶。中国香港于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》使之正式成为法例，这一举动意味着我国正式追赶全球稳定币市场。
　　受益标的：
　　AIAgent应用：金山办公、用友网络、金桥信息、润达医疗、合合信息、开普云、新致软件、润和软件、微盟集团、彩讯股份、汉得信息、拓尔思、同花顺、鼎捷数智、亚信安全、万兴科技
　　AI终端：乐鑫科技、恒玄科技、润欣科技、中科蓝讯、翱捷科技、云天励飞
　　国产算力：中芯国际、海光信息、寒武纪、中科曙光、长光华芯，弘信电子、神州数码
　　算力云&一体机：首都在线、深信服、云从科技、深桑达、云赛智联、太极股份、亚信科技、网宿科技
　　机器人产业链：祥鑫科技、秦安股份、奥比中光、麦迪科技、能科科技、虹软科技、上海机电
　　稳定币产业链：四方精创、朗新集团、众安在线、协鑫能科、天阳科技、楚天龙、宇信科技、新国都、神州信息、霍普股份、恒宝股份
　　风险提示：
　　政策落地不及预期；行业竞争加剧；技术开发与应用进度不及预期；需求不及预期等