摘要
　　【行情复盘】周二国债现券收益率多数继续上升。但国债期货主力合约全面上涨。成交持仓方面，四个品种均呈现成交下降持仓上升态势。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债总计发行7只，总金额930亿元，净融资额11亿元。净融资速度有再度加速态势，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看央行公开市场操作净回笼流动性2559亿元，短端资金成本略微上升。日内金融市场大幅波动，或与市场对中美关税谈判的预期有关，该情况仍需要持续关注。本周公布的数据显示，5月CPI和PPI均呈现通缩特征，CPI稍好于预期但PPI弱于预期；5月出口同比增速放缓且弱于预期，进口同比跌幅扩大，贸易差额则有所上升。总体上看，国内经济改善节奏或有边际修复，但通缩风险仍需注意。未来基本面焦点依然是需求特别是内需情况，同时继续观察外需风险是否持续缓和以及地产情况。海外方面，市场对美联储年内降息预期仍低于2次且继续小幅下降，或仍存超调风险。美债收益率反弹后回落，美元指数维持震荡，人民币汇率基本延续震荡。地缘政治风险缓和，但避险情绪略有上升。【市场逻辑】数据显示经济基本面短期或有改善，但对市场利空不强。关税风险下降后仍需关注近期中美谈判情况和潜在利空。货币宽松是可能的利多因素，但其他对冲政策以及政策落地则偏空。资金面存利多影响，或能对冲供给压力。汇率利多减弱，避险情绪略偏多。长期来看，资产荒逻辑有所松动、影响减弱，核心仍在名义增长是否加快。【交易策略】策略方面，期债各品种基本延续震荡上行，短线仍可关注交易性机会。期现方面，各品种基差均为小幅升水，IRR方面暂无太多机会。跨期方面，临近交割各品种主要期限合约价差未明显脱离历史无套利区间。曲线方面，期限利差仍延续平坦走势，关注是否会再度出现走陡趋势，暂时观望并等待长期形态方向确认。TS压力102.816-102.826，支撑102.232-102.242；TF压力106.660-107.680，支撑105.635-105.655；T压力109.320-109.370，支撑108.320-108.370；TL压力121.20-121.30，支撑118.43-118.53。