市场回顾
　　商品市场整体上行
　　本周商品指数上涨1.82%，商品市场整体上行。分板块来看：贵金属指数上涨3.94%，能化指数上涨1.60%，工业品指数上涨1.42%，黑色指数上涨1.02%，有色金属指数上涨1.00%，农产品指数下跌0.04%；分品种来看：原油指数上涨4.17%，黄金指数上涨1.48%。
　　 CTA均有回撤
　　本周各类策略均有回撤，招商期货CTA中短周期策略指数下跌0.39%，产品池中上涨产品占比14%，招商期货CTA中长周期策略指数下跌0.31%，产品池中上涨产品占比15%。招商期货CTA量化套利策略指数下跌0.01%，产品池中上涨产品占比29%。招商期货CTA时序量价中短周期策略指数下跌0.47%
　　未来研判
　　CTA短期内偏好短周期趋势策略
　　短期看，虽然中美经济上高度互补性决定双方最终可能会互相妥协，但谈判进展难以像第一轮那么顺利，再加上国内对冲政策、地缘政治和美国降息还存在较大不确定性，商品市场的波动率还存在快速拉升的可能；趋势角度，国内经济仍然处于缓慢复苏阶段并且关税影响还在逐步显现，商品市场整体难以走出较长的流畅趋势。因此，我们认为，当前仍然倾向于短周期趋势类策略尤其是日内策略
　　策略环境
　　中短周期策略环境中性
　　日内流动性高位持续回落，历史分位数0.8左右；日内波动性持续回落，历史分位数0.5左右；趋势流畅性回升，历史分位数0.5左右。
　　中长周期策略环境中性偏差
　　日间的趋势流畅性方向不一，品种趋势流畅性回落到0.1左右，趋势流畅品种占比回升到0.6左右；日间的波动性持续回落，品种波动率在0.4左右，高波动品种占比在0.6左右
　　风格因子
　　周度收益均有回撤
　　主流因子均有回撤。
　　因子收益贡献相对分散
　　板块维度贡献分散，黑色原料多为负收益贡献切占比较大，贵金属的收益贡献占比较大；品种维度贡献有一定集中，低硫燃料油和白银的收益贡献占比较大。
　　因子波动率方向不一
　　中长动量因子波动率下降而中短动量因子波动率上升，但历史分位数均在0.1-0.9范围内。
　　风险监测
　　结构监测
　　量化趋势在20日时序动量、5日截面动量及多空50%品种展期因子暴露较大；量化多策略在20日时序动量、5日截面动量、多空50%品种展期因子暴露较大；量化套利整体风险因子敞口暴露较小。