投资要点：
　　国内方面：经济方面，中国5月PMI数据显示经济增长有所加快。政策方面，增量政策陆续出台，一是商务部等五部门组织开展2025年新能源汽车下乡活动，提振汽车消费；二是，商务部启动2025年“服务消费季”活动，释放服务消费潜能；短期有助于提振国内风险偏好。关税方面，中美元首通话，同意尽快举行新一轮会谈并互发访问邀请，释放积极信号，短期提振国内风险偏好。近期市场交易逻辑主要聚焦在美国贸易政策的变化、中美贸易谈判进展以及国内增量政策出台力度和节奏上，目前国内股市交易宏观向上驱动加强，后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况。
　　国际方面：经济方面，受关税影响，美国5月ISM非制造业PMI为49.9，为近一年来首次萎缩，预期52.0，前值51.6；而且美联储公布的“褐皮书”显示，美国经济活动自上次报告以来略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的压力，整体经济前景仍显悲观。就业方面，5月非农就业人口增加13.9万（前值下修至14.7万），高于市场预期的13万人，在贸易政策不确定性影响下就业增长持续放缓，失业率连续第三个月维持在4.2%；美国就业市场继续降温，但仍然具有韧性。整体来看，美国经济和就业市场短期有所放缓，但是非农就业数据好于预期，缓解了市场对经济即将放缓的担忧。关税方面，美国总统宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，且发出紧急信函要求各国在6月4日前提交贸易谈判最佳方案。这一举动为全球市场带来新的不确定性；但是在TACO交易逻辑下，市场买入情绪依旧较高；而且本周中美元首通话，同意尽快举行新一轮会谈并互发访问邀请，释放积极信号，短期提振全球风险偏好，全球风险偏好整体升温。
　　结论：短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持为谨慎观望，维持国债为谨慎观望；排序上：股指>国债>商品。整体来看，近期中美谈判释放积极信号以及促消费增量政策出台，市场情绪有所回暖，短期国内市场继续反弹，股指维持谨慎做多。债市方面，外部风险整体缓和、且增量政策出台；但通胀预期降低，债券价格短期高位震荡，谨慎观望。商品方面，短期美元走弱以及美国关税谈判进展加快，商品市场整体维持震荡反弹。原油方面，OPEC+可能继续延续超量复产节奏，但美元走弱以及短期美国关税谈判取得进展，原油价格短期震荡，短期维持为谨慎做多。有色方面，短期美元走弱以及但美国关税谈判取得进展，有色整体延续震荡反弹，短期维持谨慎做多。黑色方面，目前下游需求仍旧偏弱，产量上升、库存累积，短期偏弱震荡，维持谨慎观望；贵金属方面，短期美元走弱，但美国关税谈判取得进展，避险需求减弱，贵金属短期高位震荡，短期维持贵金属为谨慎做多。
　　策略（强弱排序）：四大股指（IH/IF/IC/IM）>国债>商品；
　　商品策略（强弱排序）：贵金属>有色>能源>黑色；
　　风险点：美联储货币紧缩超预期；地缘风险；中美博弈加剧。